Пример (продолжение)
Питер полагал, что компания Марка может стоить на следующем раунде около $5 млн, что давало бы ему 10% акций компании. При этом он, будучи инвестором со стажем, допускал, что оценка компании может быть куда выше, что при нормальном сценарии оставило бы его с меньшим количеством акций (всего 0,5% при оценке в $100 млн).
Поэтому Питер предложил установить потолок оценки компании при конвертации в размере $5 млн: в случае, если оценка компании на следующем раунде составит более $5 млн, то его заем будет конвертирован в акции по согласованной оценке компании в $5 млн.
Видимо, так и получилось. Через год компания Марка была оценена в $100 млн, а вложенные Питером в качестве конвертируемого займа $500 тысяч как раз приблизительно и составляют 10,2% при потолке оценки в размере $5 млн.
Откуда взялись 0,2%? Вероятно, этот маленький кусочек достался Питеру за счет капитализированных процентов по займу. Ведь конвертируемый заем — тот же кредит, и проценты по нему тоже надо платить, хоть и небольшие — 2% годовых в нашем примере.
Что касается самой сделки, то "конвертация займов" не решает проблему оценки и торгов за доли на старте проекта. Не верьте рекламе! Потому что "потолок конвертации" - это уже торговля за долю и предварительная оценка проекта.
Первый инвестор будет заинтересован поставить потолок как можно ниже, чтобы как можно дороже оценивался его вклад при конвертации. Это значит что он наварится не только на процентах по займу, которые зачтет в оплату, не только на дисконте при покупке акций, но еще и за счет значительного превышения оценки полученных акций над установленным потолком их конвертационной цены.
Поэтому "чтобы снизить долю инвесторов" надо не только "тяжело работать" но и сразу торговаться за как можно более высокий потолок. И вот почему. Новые инвесторы будут при оценке компании смотреть на установленный потолок, а значит могут снизить ее оценку и тогда их инвестиции составят относительно бОльшую долю в оценочном капитале. А доля первого инвестора, который выдал заем, может быть значительно снижена путем увеличения потолка конвертации (величина процентов по займу и дисконт к цене - это не то, о чем мечтает на самом деле). То есть потолок конвертации - это критическая величина, влияющая на долю стартаперов и со старым и с новыми инвесторами.
крутая статья спасибо
Статья отличная, но как убрать этот сраный глобус с нижнего правого угла? очень бесит и отвлекает.