50-100% доходность в $ от Impact Capital. Что тут не так?

Уже около года слежу за Валерием Золотухиным - основателем АО Impact Capital, которая специализируется на прямых инвестициях в МСБ в России. В этой статье пытаюсь разобраться как его компания делает 50%+ годовых в валюте.

50-100% доходность в $ от Impact Capital. Что тут не так?

В какой-то момент мне стало интересно понять как работает бизнес с такими показателями и я начал изучать Impact и его активы, но вопросов стало только больше, а желание понять как это работает не пропало.

Решил показать вам цифры и озвучить свои доводы, может я что-то не так понимаю, или что-то пропустил. Давайте разберемся, как делать 50%+ в долларах в год на инвестициях в МСБ.

*Сразу скажу, что у меня нет цели кого-то опустить. Я просто хочу понять механику.

Начнем с того, что Валерий транслирует потенциальным инвесторам:

  • 50-100% годовых
  • Активы на 11 млн. долларов.

Активы - важная составляющая т.к. инвестиции привлекаются через продажу акций АО оцененых по текущей стоимости активов.

Выручка у Импакта есть и за год выросла на 524 млн.

50-100% доходность в $ от Impact Capital. Что тут не так?

Здесь кроется первый вопрос. Если Импакт инвестирует, то откуда такая расходная часть. Дивиденды они не выплачивают, а всю прибыль реинвестируют.

Если же расходная часть это инвестиции в покупку долей в МСБ, то почему они не отражены в отчетности за 2019 год, или эти сотни тысяч за 19 - инвестиции, которые дали 500 млн+ выручки?

Сначала я подумал, что это дивидендная прибыль и пошел изучать их активы, благо они все есть у них на сайте.

50-100% доходность в $ от Impact Capital. Что тут не так?

Yogurt Shop

18% они держат в Yogurt Shop. Из их сайта понимаем, что руководит компанией Анна Литвинова и благодаря этому находим саму компанию

50-100% доходность в $ от Impact Capital. Что тут не так?

Выручка Йогурт Шопа 19 млн, а чистая прибыль 770 тыс. Идем на сайт Импакта и смотрим во сколько они оценили свою долю в 50%.

50-100% доходность в $ от Impact Capital. Что тут не так?

50% они оценили в 113 млн, а всю компанию в 226 при чистой прибыли в 770 тыс. рублей.

На сколько знаю я, P/E при оценке отталкивается от чистой прибыли, которая равна 770 тыс. С помощью нехитрых подсчетов получаем P/E = 293,5

Чтобы вы понимали, P/E Яндекса = 85.6, Х5 Retail Group = 22.5, Сбера = 10.8, а Тинькофф банка = 34.

Technored

Вторым среди МСБ активов идет Технорэд - компания, которая привозит и устанавливает коботов на производства.

50-100% доходность в $ от Impact Capital. Что тут не так?

83 млн. выручки и 581 тыс. чистой прибыли. Прибыль низкая потому, что коботы - не их разработка, они выполняют функцию дистриба и сервиса. Сами коботы из ЕС, а значит покупают их за валюту, ввозят в РФ, таможат и т.д. Затратная часть довольно высокая.

Смотрим оценку 20% доли Импакта в Технорэд

50-100% доходность в $ от Impact Capital. Что тут не так?

70 млн. = 20%. Значит всю компанию они оценивают в 350 млн. рублей при чистой прибыли в 581 тыс.

P/E = 602.4

EVO Avatar

Эта компания связана с Технорэд т.к. у нее один основатель. Компания стартанула в 2021 году, поэтому данных по ней нет. Импакт оценивает свою 19.5% долю в ней в 44 850 000 рублей.

Далее идут более мелкие инвестиции из которых хочу отметить стартап по обучению детей программированию на базе Майнкрафта ProgKids и бренд одежды Clan VI.

ProgKids

В этом стартапе у Импакта 2%, которые они оценивают в 6 млн рублей, а значит весь стартап стоит 300 млн.

В подвале их сайта видим ОГРН и контакты в Европе, России, США и Канаде. Видимо стартап работает глобально.

50-100% доходность в $ от Impact Capital. Что тут не так?

Ищем их по ОГРН

50-100% доходность в $ от Impact Capital. Что тут не так?

10.2 млн выручки и 1.37 млн чистой прибыли.

P/E = 218.97

Здесь у меня большие сомнения, что при такой выручке они работают глобально.

Самое интересное здесь то, что среди владельцев Прогкидс нет Импакта.

50-100% доходность в $ от Impact Capital. Что тут не так?

При этом оцененные в 6 млн. 2% компании идут в зачет общей стоимости Импакта при продаже акций инвесторам.

С Clan VI примерно такая же история.

На сколько понял я, весь Impact - это очень очень дутая компания за счет сильно раздутой стоимости части активов. У них есть реально крутые результаты на публичном рынке, но ведь они позиционируют себя как инвесторы в МСБ и это по идее их основной бизнес.

К тому же из этих оценок складывается общая стоимость Impact Capital и стоимость её акций, который продают инвесторам.

В этой истории я не понял следующие моменты и прошу помочь мне разобраться:

  • Откуда выручка в 500+ млн за 2020 год?
  • Если они инвестиционная компания, то откуда такая расходная часть?
  • Как P/E довольно посредственных компаний может = 200-300?
  • Если актив дутый, а они привлекают только квалов, то как квалы могли все это пропустить?

Так же хочу сказать, что вопросы эти возникают не только у нубов вроде меня, но и у вполне серьезных дядек. Так, недавно Валерий был на мероприятии в Латвии, где общался с дядькой с состоянием в сотни миллионов у.е. и тот сказал, что не верит в их историю, у них нет внятного трекшена и привел другие аргументы, на что Валерий назвал его динозавром который ничего не понимает в своем инстаграме, откуда я об этой встрече и узнал.

То есть вопросы без ответов не только у меня.

Для тех, кто как всегда скажет что-то типа: "Сначала добейся, а потом", сразу отвечу, что хочу просто разобраться и понять как это работает. К тому же, не надо быть пекарем чтобы оценить батон в магазине, как не надо и отсидеть по всем статьям чтобы стать судьей.

1818
84 комментария

Да не нужно даже разбираться. Если видишь доходность 50-100% - однозначно кидалово.

9
Ответить

Так то да, но у него есть такие скрины и по времени можно отследить, что он реально вовремя купил те же БСП и Мечел 🤷🏻‍♂️

На публичном рынке все выглядит +/- правдиво и можно проверить, а вот инвестиции в МСБ вызывают сплошные вопросы и при этом они учитываются в общей стоимости активов вместе с публичными компаниями.

Ответить

Комментарий недоступен

Ответить

это потенциальная доходность, что получилось в 2020,
а не гарантированные цифры. с этим в принципе нормально.

Ответить

Обычные клоуны инстаграмные с тремя ноутбуками и красивым офисом.
Вложения в йогурт? Серьезно?
Фейковые скрины портфелей и оценки долей взятых из справочника Фонарёва.

Существуют за счет липовых отзывов и завлечения свежих мамонтов. Их ждёт судьба финико и иже с ними.

5
Ответить

Интересная оценка 🙃 Я примерно так и предполагал насчёт прямых инвестиций, но не задумывался о том, что скрины публичного портфеля могут быть левыми, ведь это можно проверить 👀

3
Ответить

👀 Пост уже отредактировать нельзя, поэтому пишу отдельным комментарием.

Видимо вопросы в посте на столько не удобные, а самомнение так давит на мозг, что вчера поздно вечером мне написал Валерий Золотухин лично в инстаграм.

Сначала все шло нормально и мне скинули какие-то документы с цифрами и закидали какими-то суммами по сделкам, но я не стал в этом разбираться т.к. уже собирался спать.

Я был готов изучить доки утром, показать их друзьям финансистам из других фондов, но тут трубу прорвало и полилось сначала самолюбование, потом обвинения, а потом и угрозы в мой адрес.

Меня обещали затаскать по судам за ущерб репутации, хотя как вы видите, пост абсолютно безобидный и уточняющий, а не разоблачительный.

Я хотел получить ответы и чтобы мне объяснили как это все считали, но ребята из Impact Capital, как и сам Валерий Золотухин, видимо на столько преисполнились, что кроме как нападать и выебываться больше ничего не умеют. 🙃

Вместо развернутого ответа, который укрепил бы их экспертность на публике и показал их клиентоориентированность, они начали писать всю эту ахинею, которые вы можете видеть здесь в комментариях. 🤷🏻‍♂️

Чуваки не понимают, что если твой бизнес строится на твоей публичной репутации, то надо быть очень аккуратным в том, что и где ты говоришь, ведь строить репутацию долго и сложно, а разлететься она может в любую секунду в пару касаний. 😅

В общем, Валерий, я жду иск.

Вынеси этот конфликт, начавшийся с банального нежелания помочь разобраться в сути вопроса простому человеку из толпы, на новый уровень и мы посмотрим что из этого получится.

Ты ведь-шахматист стратег, должен уметь оценивать последствия и риски 😂

Скрин того самого момента, если вы мне не верите.

И еще. Валерий Золотухин намекнул мне на то, что я из этого извлек для себя какую-то выгоду. Это все бред. Я не занимаюсь финансами и заниматься ими не буду, а работаю я с другими рынками и другой целевой аудиторией. Моя тема - техника, электроника и инженерная магия в целом, а не цифры и бабки.

Так что портить специально его репутацию у меня даже мотива нет. 🤷🏻‍♂️

Все это банальное любопытство, которое зашло слишком далеко. С другой стороны, возможно я кого-то заставлю задуматься и снять розовые очки 🙃

5
Ответить