Дивный новый финансовый мир

В статье структурирую действующие ограничения на валюту. Рассуждаю о возможных последствиях для промышленности и потребительских товаров. Ищу варианты для минимизации последствий, а также предлагаю инвестиционные идеи.

Как часто аналитики пугали ростом курса доллара до 90 рублей, но этих цифр так и не было. В считанные дни курс перевалил за 100, а новые ограничения продолжают появляться. Причем, как от иностранных компаний и государств, так и от российских властей. Текущие ограничения по валюте не новы, они есть в старых учебниках по экономике в разделе "Валютный контроль" или "Ограничение движения капитала". Сейчас Россия ввела примерно ¾ из доступных инструментов. Из глобальных остались разве что полный запрет на обращение и полная заморозка иностранных денег.

Итак, на сегодняшний день: Фондовая секция Московской биржи (акции) не работает с 28 февраля. Валютная секция работает с ограничениями, но фактически нет ликвидности (нет долларов и евро на продажу), а также с 4 марта установлена комиссия 12% для покупки валюты на бирже. С 9 марта введены ограничения на наличную валюту.

До сентября получить доллары можно в размере не более 10 тысяч. Евро, и другую валюту можно получить только долларами. Обменный курс, безусловно, вызывает вопросы: если прямая конвертация EUR/USD – это по-честному; если с дикими спредами в рубли, а потом в доллары – нет. Купить наличную валюту больше нельзя. Безналичную – можно, но если захотите снять, банк выдаст по курсу ЦБ в рублях.

Вывоз более 10 тыс. долларов наличными запрещен, а для оплаты валютой бизнес-потребностей теперь необходимо согласование спец.комиссии.

Операции с картами российских банков зарубежом ограничены. Безналичные валютные переводы из России тоже ограничены: не более 5 тыс. долларов в месяц.

По большинству внешних займов ЦБ разрешил оплачивать проценты и сам долг в рублях по курсу ЦБ, что для внешнего мира означает дефолт, поскольку нельзя взять долг в одной валюте, а рассчитываться по своему усмотрению по нерыночному курсу.

Первичная природа этих ограничений – в блокировке резервов Центрального банка, а также – в сложностях экспорта. Несмотря на рост цен на сырье, среди экспортеров есть мнения, что России сейчас сложно продать любую даже ликвидную продукцию, такую как нефть. Последняя публичная сделка была с Shell, где дисконт составил 28 долларов.

Фактически в Россию ограничены внешние поступления, а курс рубля на бирже перестал быть рыночным: желающих купить валюту слишком много – их приходится остужать через заградительные комиссии. А единственные, кто получает валютную выручку – принуждаются к продаже. Но и это не помогает.

Получается, у нас теперь есть три валютных рынка:

Безналичным путем купить валюту в России можно или в банковских приложениях, или на бирже. И то, и то – стало непозволительно дорого. Спред в банках сейчас под 30 рублей (прямо сейчас курс 110 на покупку банком, 140 на продажу). С биржей еще интереснее: комиссия за покупку 12%. Купленные после 9 марта доллары нельзя получить банкнотами как минимум до осени.

Forex – это международный межбанковский обменник, который работает почти круглосуточно. Разница на международном рынке примерно 12-15% (плюс-минус на размер комиссии). Ни частный инвестор, ни небольшая компания там валюту купить не сможет – это межбанковский рынок. Поэтому курс этот – для ориентира, и подходит он лучше, чем курс ЦБ.

В условиях ограничений и запретов, наличная валюта будет иметь особую ценность, и банкноты будут иметь премию к официальному курсу. Наличные не могут заморозить, обложить налогом, принудительно перевести в рубли. Да, ограничения есть: нельзя официально расплачиваться, и вывозить заграницу больше 10 тыс. Но час, когда например покупая квартиру, курс наличного доллара будет выше – все ближе.

В бизнесе все не лучше: когда иностранный поставщик видит, что курс рубля вчера 80, а через неделю 130 – это не вносит предсказуемости. А предсказуемость – важное правило бизнеса. Зачем поставлять на наш рынок продукцию, если когда ты получишь деньги их покупательная способность упадет? Добавляем сюда расходы на комиссии, которых не было. Плюс расходы на юридический департамент, который будет следить, не попадет ли поставка (или вся компания) под санкции из-за работы с Россией. И тогда проще сразу отказаться от поставок, или увеличить цены больше, чем изменение курса и непредвиденные расходы.

Это если говорить о поставке готовой продукции. Со сложной техникой или оборудованием хуже; их производство частично локализовано в России. Отсутствие отдельных комплектующих приведет к тому, что склады будут забиты полуфабрикатами: навигационные устройства без чипов, автомобили без электроники, велосипеды без втулки, мебель без глянцевого покрытия и т.д. Оказалось, что даже чековая ленты привозится из Германии.

Сейчас очень интересное, но и вместе с тем опасное время: скоро мы узнаем, что импортные комплектующие есть абсолютно во всей продукции. И это нормально. Глобальная экономика – это хорошо:

Импортозамещение в каком то смысле не про бизнес, а про окопы и оборону. Вам нужно эффективное производство, или любыми способами российское? Если второе – то можно готовиться покупать за 2 тыс. долларов телефоны уровня десятилетней давности. Без 3G и с камерой 1.3 Мегапикселя.

Резюмируя, глобальных экономических проблем у нас три:

1. Валюта и расчеты: физический дефицит долларов, нестабильность курса, огромные издержки по валютным операциям

2. Разрушение логистических цепочек вследствие экономических причин

3. Физические сложности с импортом, или экспортом целиком из-за политических решений.

Наличная валюта. Если она есть – менять ее на рубли смысла нет. Скорее всего при крупных покупках ее ценность будет выше курса ЦБ.

Безналичная валюта. Купленная до 9 марта может стать наличными в пределах 10 тыс. долларов. Купленная после – имеет ограниченное применение. Из цифр в телефоне ее можно превратить в деньги переводом родственнику на счет в иностранном банке. Процедура не сложная, комиссия от 15 до 50 долларов за операцию. Лимит – 5 000 долларов в месяц. Второй вариант – валютные вклады. При этом риск конвертации валюты в рубли пока не рассматривается ЦБ, но в нашей истории уже был.

Товары. Запасаться тушенкой на 5 лет вперед, безусловно, не стоит, но подумать об определенном запасе товаров длительного хранения для семьи смысл есть. Импортные лекарства, премиальный алкоголь, комплектующие или запасные части – все это дешевле не станет. Как минимум, цены подтянутся за курсом. Как максимум – из-за физических ограничений поставок часть продукции станет дефицитом. Если долго откладывали ремонт – стоит посмотреть, в каких магазинах ценники переписали меньше, чем вырос курс.

Рубли. Что с ними делать – это самый интересный вопрос. Они уже обесценились. И если вам не подошел предыдущий вариант (покупка товаров длительного пользования/хранения), то консервативным вариантом остаются банковские вклады, которые сейчас дают до 25% годовых. Покупательскую способность это не восстановит + повышенные проценты только на 3-6 месяцев. Пока что. Если говорить об инвестициях, то нужно смотреть на экспортеров, которые становятся бенефициарами происходящего:

- цены на сырье выросли в долларах

- себестоимость в рублях.

Вот, например, как прирастает EBITDA производителя удобрений АКРОН при изменении курса рубля:

Разница между выросшей выручкой и снизившимися расходами, минус налоги, минус риск увеличения фискальной нагрузки (говоря государственным языком, «нахлобучивание») = сверхприбыль.

Лотереей может стать выбор отрасли, ведь тема санкций сейчас как никогда актуальна. И даже прошлые решения об отказе от санкций в отношении отдельных видов сырья могут быть пересмотрены. Однозначно стоит смотреть неполитизированные отрасли (т.е. не нефть и газ), и компании с низким уровнем долга. На первый взгляд, явными бенефициарами текущей ситуации являются РУСАЛ, ЭН+ (алюминий), ГМК Норильский никель (никель, платина), ФосАгро (удобрения; АКРОН не предлагаю из-за высоких мультипликаторов), и золотодобывающие компании.

-------------------------------

Мой Телеграм - все кратко и емко.

Подписывайтесь! Много эксклюзивной информации о финансах и недвижимости. Пока только разгоняемся

#финансыэтопросто

#валюта #фондовыйрынок #инвестиции #девальвация #кризис #валютныйконтроль