Будни опционщика и инвестора

Да, в опционах есть понятие волатильности - подразумеваемая волатильность (IV) (та, которая соответствует текущим ценам опциона с учетом страйка и времени до экспирации) и историческая волатильность (HV) (которая измерят текущую волатильность цен базового актива на каждый момент времени - дисперсию, разброс текущих цен). Если вы видите, что HV больше, чем IV, то стоит рассматривать варианты покупки волатильности, а если наоборот, то стоит рассматривать варианты продажи волатильности. Не нужно это воспринимать как руководство к действию, т.к. будущего не знает никто, предсказать его невозможно и историческая волатильность в следующий момент времени может быть любой.

Хорошо, давайте разберем ситуацию.

Вот вы купили в августе 2012 года золото за 1800 долларов за унцию. Потом была просадка и цена снова достигла этого уровня примерно в августе 2020 года. Т.е. 8 лет вы держали это золото и по сути не могли воспользоваться этими деньгами, иначе вы просто зафиксировали бы убыток.
Самое страшное это - что думать эти 8 лет? это был случайный пик? восстановится ли золото до прежнего уровня? почему оно выросло? почему сейчас упало? - вы будете только догадываться и ответов не найдете никогда.

В облигациях же можно все просчитать. Финансовая математика ответит на вопрос, почему облигация упала, почему выросла. Мало того, что я точно знаю, что стоимость облигации при любой просадке возвратится к номиналу, т.е. облигация упадет допустим до 500 руб, но точно известно что номинал по ней 1000 рублей выплатят. И я точно знаю что если ставка доходности упадет - стоимость облигации вырастит.

А что мы можем сказать и просчитать по золоту - НИЧЕГО.

И вот сейчас золото на исторических максимумах - 2500 за унцию. Вы серьезно сейчас предлагаете купить золото?
Хорошо если оно вырастит...

Получается, чтобы получить аналогичную доходность в 40% как в облигации ОФЗ 26240, золото должно вырасти до 3500 долларов за унцию.

Но мы также можем предположить, что текущая цена - это исторический максимум и она сохранится на протяжении следующих 8 лет.

В облигациях же эти 40% по факту гарантированы, вопрос лишь времени. Это может быть быстро, если ставку снизят в течение следующих полугода, а может быть чуть дольше. Но пока сохраняется высокая ставка доходности - цены на облигации низкие, что дает высокую, а самое главное гарантированную купонную доходность.

Меня этот вариант устраивает больше, чем застрять в золоте на 8 лет или ждать прироста стоимости золота в 40%, что для этого актива довольно много.

За все время доходность золота - 12% годовых. Т.е. при стабильном росте - 40% оно набирать будет 3-4 года.

Я успею за это время и в облигациях заработать, и акции купить.

Да, такая ситуация в облигациях возможна не всегда. Но сейчас самое то! На постоянной основе я также не призываю держать капитал в облигациях (хотя бы потому что это номинальный актив, о номинальных активах и о рисках, связанных с номинальными активами я рассказывал здесь: https://vc.ru/money/1298640-nominalnye-i-realnye-aktivy-chto-vybrat-i-kuda-investirovat), тем более в длинных ОФЗ, тем более если вы не понимаете риск срочности, что такое дюрация и т.д., и как ставка доходности влияет на ценообразование в облигациях.

Но действительно, что я агитирую, у каждого своя стратегия.

Владимир,
Что касается золота, то золото не генерирует прибыль. Это просто товар. Этот товар может стоить в будущем как дешевле, так и дороже. Цена на этот товар имеет свою волатильность. Точно просчитать стоимость золота в будущем не представляется никакой возможности. Соответственно невозможно просчитать потенциальную доходность.

А если я не могу просчитать потенциальную доходность - то этот актив в мой портфель не попадает. Только расчет потенциальной доходности - хотя он и не единственный фактор, но существенный - позволяет ответить на вопрос - нужен вам этот актив или нет.

Соответственно, если потенциальной доходности нет - то и обсуждать нечего.

А что касается облигаций, то - в целом да, я согласен.
Но, есть исключения. Не всегда они бывают, но они точно есть. Например, сейчас.

Показываю на примере, ОФЗ 26240, у которой сейчас купон 34,9 - 2 раза в год, которая стоит сейчас 549 рублей.

Попробуйте посчитать, сколько будет стоить эта облигация, если ставка доходности понизится до 12 %, (сейчас доходность облигации 16%).

Если вам удастся посчитать ее стоимость в будущем с учетом изменения ставки - то получите порядка 40% прироста капитала. И это гарантированная доходность, в случае изменения ставки. Если ставка не изменится, то мы вкладываем деньги покупая облигации по текущей цене и получаем купонную доходность почти 13%.

Любой вариант развития событий меня устраивает. Если высокая ставка продлится долго - то я вкладываю деньги под высокую гарантированную доходность. Если ставка снизится в ближайшее время - то я получу положительную переоценку этой облигации.

Стратегия немного сложна в управлении, поэтому нужно понимать что такое облигация, дюрация, срочность и пр., уметь считать стоимость облигации в будущем с учетом того, как может поменяться ставка доходности. Но выстроив определенную стратегию можно получить хорошую доходность, сравнимую с доходностью акций, но при этом гарантированную, в отличие от акций.

Но вкладываю я в облигации только 20%, только для того, чтобы иметь возможность еще что-то прикупить в акциях.

Владимир, в целом да, я согласен.
Но, есть исключения. Не всегда они бывают, но они точно есть. Например, сейчас.

Показываю на примере, ОФЗ 26240, у которой сейчас купон 34,9 - 2 раза в год, которая стоит сейчас 549 рублей.

Попробуйте посчитать, сколько будет стоить эта облигация, если ставка доходности понизится до 12 %, (сейчас доходность облигации 16%).

Если вам удастся посчитать ее стоимость в будущем с учетом изменения ставки - то получите порядка 40% прироста капитала. И это гарантированная доходность, в случае изменения ставки. Если ставка не изменится, то мы вкладываем деньги покупая облигации по текущей цене и получаем купонную доходность почти 13%.

Любой вариант развития событий меня устраивает. Если высокая ставка продлится долго - то я вкладываю деньги под высокую гарантированную доходность. Если ставка снизится в ближайшее время - то я получу положительную переоценку этой облигации.

Стратегия немного сложна в управлении, поэтому нужно понимать что такое облигация, дюрация, срочность и пр., уметь считать стоимость облигации в будущем с учетом того, как может поменяться ставка доходности. Но выстроив определенную стратегию можно получить хорошую доходность, сравнимую с доходностью акций, но при этом гарантированную, в отличие от акций.

А в целом я согласен, да, акции доходнее облигаций. Поэтому я и вкладываю в облигации только 20%, только для того, чтобы иметь возможность еще что-то прикупить.

Об этом в моей статье и написано.

Моя система не настолько сложна как перечисленные вами модели, но довольно эффективна для определения справедливой стоимости и потенциальной доходности.

Что касается облигаций - полностью согласен. Писал об этом в статье на моем канале тут: https://vc.ru/invest/1410106-pochemu-ya-ne-vkladyvayu-100-kapitala-v-realnye-aktivy-ili-zachem-nuzhny-obligacii-v-moem-portfele

Добавлю, что если построить стратегию на длинных офз и флоутерах, либо фондах денежного рынка, то можно эту инфляцию с очень большой вероятностью обогнать.

В двух словах не объяснишь. Когда буду писать более подробно об акциях - напишу об этом.

В скором времени будут статьи об облигациях, в которых фин.математика подхода будет более понятна.
Следите за новыми статьями.

В своих расчетах я использую собственный капитал компании, отдачу на этот капитал и требуемую ставку доходности.
Эти параметры мне позволяют рассчитать стоимость, по которой я готов купить компанию. А также понять, какой собственный капитал будет у компании через какое-то время и как переоценятся акции этой компании при изменении ставки доходности.

Да, вы правы, действительно нужно разобраться в тонкостях, но оно того стоит. Главное разобраться, что такое риск срочности и уметь рассчитывать будущую цену облигаций с учетом изменений и вектора процентных ставок.