Финансовый сектор (банки): испытание ставкой

Год для сектора был, интересный, в этом году нужно следить за достаточностью капитала, резервированием и ростом просрочки особенно у юр лиц. Фавориты АТОН сегодня это -$SBER, $VTBR, $T. Я был бы крайне аккуратен с ВТБ. &Антикризисная Россия &Компании роста RUB Рубрика #выжимки Самое важное из исследования «Стратегия 2025: на пороге больших перемен» от АТОН: СБЕР Банк на протяжении многих лет демонстрирует стабильно высокие результаты: значительную рентабельность капитала (показатель ROE за 9 месяцев 2024 года составил 25,2%), устоичивую чистую процентную маржу (5,9% за 9 месяцев 2024 года), а также рост активов и прибыли. Вместе с тем мы опасаемся, что в 2025 году кредитное качество заемщиков банка может ухудшиться на фоне высоких процентных ставок. В этом случае «Сбер» может увеличить отчисления в резервы, что может привести к снижению чистои прибыли и ROE по сравнению с 2024 годом. Драиверы роста Формирование тренда на снижение ключевои ставки ЦБ (по нашему мнению, это может произоити в 2025 году) также должно способствовать росту акции банка, поскольку это будет стимулировать спрос на кредиты и приведет к снижению ставки дисконтирования. ВТБ По размеру активов Группа ВТБ почти в два раза меньше «Сбера», но по величине рыночнои капитализации уступает ему в 5,5 раза. Это связано с тем, что у ВТБ все еще относительно слабые финансовые показатели, в частности, низкая чистая процентная маржа (1,8% в 3-м квартале 2024) и ограниченная достаточность капитала (9,1%по нормативу Н20 при регуляторном минимуме 8,25%). Высокии уровень ключевои ставки оказывает давление на доходы банка, поскольку удорожает стоимость его пассивов. Доходы от небанковскои деятельности и разовые торговые операции занимают существенную долю в общих доходах группы (около 30% в 2024 году). В этои ситуации будущие доходы банка могут быть достаточно волатильными и труднопрогнозируемыми. Драиверы роста Переход ЦБ к снижению ключевои ставки может стать важнои предпосылкои для роста акции банка за счет улучшения его процентнои маржи и стимулирования кредитования. Согласно стратегии до 2026 года, ВТБ прогнозирует постепенное восстановление чистои процентнои маржи до 3,2%, что может позитивно сказаться на результатах банка, а в случае достижения прогнозируемых показателеи — и на его капитализации. Т-БАНК «Т-Технологии» является одним из наших фаворитов не только в финансовом секторе, но и на всем россииском фондовом рынке. Холдинг объединяет универсальныи банк («Т-Банк»), страховую, лизинговую, брокерскую и управляющую компании, MVNO-оператора, а также ряд других направлении финансового бизнеса. В совокупности они обслуживают более 45 млн клиентов, что делает «Т-Технологии» вторым крупнеишим финансовым холдингом после «Сбера» в России. Мы думаем, что столь обширная клиентская база дает компании возможность кратно масштабировать бизнес в следующие 3-5 лет, в том числе за счет увеличения количества проданных продуктов на одного клиента. Драиверы роста Успешная интеграция Росбанка в структуру холдинга и повышение уровня ROE всего холдинга до 30%+ к 2025-2026 гг. — одна из ключевых задач «Т-Технологии». На наш взгляд, холдинг успешно справляется с этои задачеи, оптимизируя расходы Росбанка, оперативно сокращая менее доходные кредиты и направляя высвобождающиися капитал в более доходные проекты; Дальнеишее успешное развитие некредитных продуктов, доля которых уже превышает 50% в общих доходах холдинга. Многие из этих продуктов способны генерировать ROE значительно выше 30%. #выжимки - только самая интересная и полезная информацию из отчетов и обзоров управляющих компаний, фондов, банков и инвестдомов. https://antonpolyakov.ru/ Ютуб — https://www.youtube.com/@polyinvest Телеграм — https://t.me/Polyakov_Ant Публичные стратегии: comon.ru/users/ks111/ tinkoff.ru/invest/social/profile/Poly_invest/ #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени