Free Cash Flow это не мифические цифры на бумаге, а именно деньги. Почему это важно, узнаем вместе с KVAL

Всем привет. Сегодня расскажем о показателе, который не указывается в Cash Flow Statement, но его легко вычислить, имея перед глазами сам отчет. Речь пойдет о Свободном денежном потоке или Free Cash Flow.

Денежные потоки, как мы уже знаем, это поступающие и уходящие со счетов наличные. Не мифические цифры на бумаге, а именно деньги. Почему это так важно. Например, компания отгрузила товар на сумму 100 000 рублей. Но покупатели оплатили только 60%, то есть 60 000 рублей. В отчете о прибылях и убытках мы увидим сумму в сто тысяч, так как отгружено на такую сумму, но в реальности потратить фирма сможет 60 000, а не 100 000.

Для владельца организации, инвесторов, кредиторов важно понимать, что фирма развивается и способна покрывать все свои издержки. Чтобы понять это, применяют показатель Free Cash Flow.

Если не хочется углубляться в расчеты, или опыта еще маловато и вы начинающий инвестор, то есть один лайфхак. В биржевых платформах, например, в TradingView, есть вкладка, где этот показатель уже рассчитан для каждой компании, которая торгуется на бирже.

Для более любознательных, рассмотрим подробнее формулы и виды FCF (такое сокращение используют зарубежные аналитики).

Выделяют три вида определения и формул Свободных денежных потоков:

1. Базовая формула. Берем денежные средства от операционной деятельности и отнимаем капитальные затраты.

Это быстрый способ оценить количество наличных средств фирмы после оплаты операционных издержек и вложений в основные средства. Если этот показатель отрицательный на протяжении нескольких отчетных периодов, то дальше считать скорей всего не стоит. Компания не генерирует наличность, значит, не зарабатывает.

Если он положительный, можно посчитать более точный коэффициент, так как здесь учитывается только операционная деятельность.

2. Free Cash Flow to Equity или FCFE применяют для анализа собственного капитала. Отнимаем от FCF Issuance of Debt, если в отчете сразу указана разница между привлеченными средствами и оплаченными. Если нет, то просто отнимаем из привлеченных сумм выплаты по долгам и эту цифру уже минусуем от FCF из первого пункта (или используем полную формулу, как на рисунке).

Свободный денежный поток на капитал интересен для инвестора, потому что обычно из этой суммы будут выплачиваться дивиденды.

3. Третий показатель – это FCFF – Free Cash Flow to Firm и используется он при оценке стоимости компании. По сути, это гипотетическая цифра, которая показывает, сколько бы стоила компания, не имея долгов вообще.

Здесь используем EBITDA, от которой отнимаем налоги, заплаченные компанией, капитальные затраты и учитываем оборотный капитал. Мы увидим, сколько денег останется у компании перед оплатой долгов и выплатой дивидендов. То есть, это деньги компании в идеальной смоделированной ситуации, когда у нее нет ни одного займа.

Для анализа лучше пользоваться FCFE (2), так как он дает лучшую картину для понимания состояния финансов фирмы. Если Free Cash Flow увеличивается с каждым отчетным периодом, то это очень хороший знак, особенно, если это касается и FFCE. Но слишком большая сумма указывает на то, что фирма не использует все возможности и не инвестирует деньги в развитие, ведь просто так деньги на счету прибыли не приносят.

В следующей статье поговорим о дивидендной доходности акций, так как этот показатель тоже связан с денежными потоками организации.