Венчурные сделки в IT: Redemption Rights
Сегодняшний пост нашего цикла об инструментах венчурных сделок в IT по английскому праву посвящен redemption rights – правам на выкуп акций.
Что значит redemption rights?
Redemption rights дают право акционеру понудить компанию выкупить у него акции при определенных событиях. Как правило, при создании такого класса и/или выпуске акций такого класса в документах фиксируется не только триггер к выкупу, но и условия выкупа: например, цена, за которую компания должна выкупить акции (или формула для ее определения), порядок расчета количества выкупаемых акций, период для реализации redemption rights.
Зачем выкупать акции?
В венчурных сделках redemption rights – это инструмент инвестора. Как правило, redemption rights являются штрафным механизмом и используются в случае нарушений со стороны компании или иных негативных для инвестора событиях. Такими триггерами могут быть:
- существенное отклонение от согласованного бизнес-плана
- нецелевое использование инвестиций
- недостижение заявленных финансовых показателей
- смена ключевой команды (фаундеров и/или работников) и другие
Пример триггера-нарушения: стартап привлек $1 млн инвестиций на разработку AI-приложения для преобразования текста в речь, но направил их на развитие другого продукта без согласования с инвестором. В таком случае инвестор, имея redemption rights, может требовать у компании выкупа принадлежащих ему акций на согласованных заранее условиях.
Инвесторы также могут использовать redemption rights как один из способов exit (выхода из компании и возврата инвестиций), если развитие компании идет не по запланированному сценарию и, например, она не выходит на IPO или не находит покупателя для полной продажи бизнеса.
Что необходимо учитывать при согласовании redemption rights?
Основные условия, на которые стоит обратить внимание:
- триггеры к реализации redemption rights
- момент, с которого инвестор может их реализовать: для компании оптимально сместить его на максимально возможный срок - например, по истечении 5 лет с закрытия сделки
- цена, по которой компания должна выкупить акции: как правило, это изначальная сумма инвестиций, т.е. цена покупки акций инвестором
- срок для выкупа акций компанией
- последствия не выкупа акций компанией в установленный срок: в таком случае инвестор может требовать себе дополнительные защитные механизмы на период, пока компания не выкупит акции (например, право избирать большинство состава совета директоров / требование получать у инвестора одобрение на любые расходы)
Важно учитывать, что сама концепция выкупа акций работает по-разному от юрисдикции к юрисдикции. Например, в некоторых юрисдикциях для того, чтобы компания могла выкупить акции, такие акции должны изначально принадлежать к определенному классу redeemable shares (stock), зафиксированному в уставе; в противном случае этот механизм нельзя будет реализовать.
Мы рекомендуем проверять особенности применения этого инструмента по местному законодательству.
Redemption rights являются достаточно жестким инструментом для компаний-таргетов и на практике встречаются намного реже, чем другие защитные механизмы инвесторов. Для фаундеров оптимально полностью исключать такой инструмент или как минимум усложнять его использование инвестором (не допускать включения размытых формулировок по триггерам к реализации таких прав, максимально отодвигать период для их реализации), поскольку в крайнем случае в плохом финансовом положении компания может быть вынуждена продать активы или привлекать дополнительный капитал, чтобы расплатиться с инвестором.
Авторы: юрист REVERA law group Виктория Семеницкая.
Пока политики грозят друг другу пальцем и вводят все новые пакеты санкций, компании по обе стороны баррикад нашли остроумный способ обойти ограничения и разморозить хотя бы часть своих активов. Да, речь идет о бартере, но не о банальной "нефти в обмен на матрешки", а о более изощренных схемах.
От ретроспективы до перспективы: как будут возвращаться «уходимцы» из недружественных государств.
Рассказываю о реальных плюсах и минусах двух подходов
Общее мнение — байбек — это хорошо. Посмотрите на Apple, которая за последние 10 лет выкупила свои акции больше чем на $421 млрд.
По данным исследования Strategy Partners, объем рынка программного обеспечения для госсектора и ERP (управление ресурсами предприятий) в России к 2028 году достигнет 100 млрд рублей, увеличиваясь на 12,7% ежегодно. Основной драйвер роста, по мнению экспертов, — выстраивание государством цифровой экономики. Какие решения для автоматизации бизнес-про…
Я буду лукавить, если скажу, что занимался только инвестициями. На первый взгляд это два несовместимых понятия инвестиции и трейдинг, но уверяю вас, что одно невозможно без другого. Если вы только погружаетесь в этот чудный мир инвестиций и пока не чувствуете разницы, то давайте попробуем разобраться и выясним, что же подходит новичку.
Опционы появились в Гражданском кодексе РФ в 2015 году. До тех пор «костыльные» версии опционов в бизнесе использовали юридические гики и они были известны лишь узкому кругу. Однако и сейчас многие по-старинке защищают интересы в сделках с помощью неустоек, залогов и т.д., которые далеко не всегда решают поставленные перед ними задачи.
То ли дело опционы — работают как по часам, исполняются быстро во внесудебном порядке (в отличие от неустоек и большинства залогов) и для этого не нужно участие должника (лица, нарушившего сделку). Опционы как дополнительный элемент обеспечения безопасности и надёжности можно включить почти в любую бизнес-сделку.
Рассказываю о том, как действовать в периоды коррекции рынка
Сейчас все сделки по продаже бизнеса (M&A) сложные. Растянуты во времени, содержат большое количество оговорок и условий.