Для самых занятых. Краткое содержание книги "Разумный инвестор", которую обожает Баффетт

Друзья, всем привет. Ранее я писал про интервью Бенджамина Грэма, а теперь хочу поделиться основными идеями из его книги «Разумный инвестор», которую многие считают своего рода библией для стоимостного инвестирования и фундаментального анализа. Я постарался выделить самое интересное из каждой главы. Книга объемная, поэтому сегодня напишу только половину. Подписывайтесь на блог, чтобы на следующей неделе не пропустить вторую часть.

Благодаря подходу, который использовал Грэм, его ученик Баффетт и в том числе мы, результат нашей стратегии на фондовом рынке — это среднегодовая доходность 21.4% за более чем 5 лет работы, при этом мы ни разу не допускали отрицательных результатов по году. Все сделки, отчеты есть в свободном доступе по ссылке ниже. Благодарю за подписку.

Инвестирование представляет собой стратегические операции, направленные на тщательное анализирование обстановки с целью сохранения капитала и достижения приемлемой прибыли. В то время как спекуляции — это сделки, не соответствующие этим критериям.

Разумный инвестор должен быть осведомлен не только о возможностях, но и об опасностях.

Спекуляции всегда привлекательны, они похожи на увлекательную игру, в которую люди погружаются с полной самоотдачей.

Независимо от текущей конъюнктуры рынка, часть средств следует размещать в облигации, а часть — в акции, в пропорциях от 50:50 до 25:75.

Не стоит рассчитывать на доходность выше среднего уровня рынка.

Нет прямой связи между темпами инфляции и изменением доходности акций или их рыночной стоимости.

Основные жертвы инфляции — предприятия коммунального сектора, такие как электро- и газоснабжение, связь.

Рост цен позволил правительству сократить государственный долг, так как денежные средства обесценились из-за инфляции. Полное погашение инфляции не соответствует интересам государства, которое регулярно занимает средства.

Высокая или низкая инфляция одинаково неблагоприятны для акций, как показывает анализ периода с 1926 по 2002 год.

Опытные инвесторы, учитывая уроки кризиса 1926-1929 годов, ожидали краха в конце 1970-х годов, но он не произошел.

В период пиков индекса в 1959 году Грэм предупреждал, что текущие уровни цен акций опасны, и что рынок в конечном итоге должен упасть, принося убытки неопытным инвесторам. Это предсказание сбылось в 1961 году, когда «горячие» акции потеряли более 90%.

Разумный инвестор не должен просто экстраполировать текущие тенденции на будущее.

Когда доходность фондового рынка США превышает 20% годовых, оптимизм инвесторов чрезмерен, что чаще всего заканчивается неудачей.

Совет Грэма — противостоять рынку и мыслить самостоятельно. Чем больше энтузиазма у инвесторов, тем больше вероятность их ошибки.

Доходность акций зависит от трех факторов: реального роста, инфляции и спекулятивного поведения.

При прогнозировании будущей доходности акций можно быть уверенным только в одном — возможности ошибиться.

Разумный инвестор всегда надеется на лучшее, поскольку для него оно обязательно наступит. Чем ужаснее прогнозы, тем лучше они оказываются.

Грэм не согласен с утверждением, что для минимизации рисков нужно довольствоваться низкими доходами. Он считает, что доходность зависит от интеллектуальных усилий инвестора.

Пассивный инвестор стремится к минимальной прибыли, при этом ему важнее сохранить свой капитал и время.

Наибольшую прибыль получает активный, но осторожный инвестор, умело использующий свой аналитический склад ума и навыки.

Разумному инвестору стоит избегать облигаций с высокой доходностью.

Привилегированные акции не являются хорошим инструментом для инвестиций, так как они не обладают должной юридической защитой.

Грэм рекомендует не размещать в акциях более 75% своих активов и регулярно корректировать портфель.

Инвестору следует стремиться к оптимальной диверсификации (от 10 до 30 компаний) .

Выбирать стоит акции крупных компаний с консервативной финансовой политикой и хорошей историей дивидендов.

P/E коэффициент должен быть не выше 20 за последние 12 месяцев. Акции роста являются менее надежным и более рискованным инструментом для пассивного инвестора.

Непрофессиональным участникам рынка присущ здравый смысл, который профессионалы давно утратили.

Выраженные и устойчивые тенденции прошлого могут повториться и в будущем.

Для инвестора и для экономики выгоднее не охотиться за счастьем за рубежом, в том числе в инвестировании в иностранные акции и облигации.

Участие в IPO не рекомендуется. В 1825 году толпа спекулянтов толкнула человека на смерть, стремясь приобрести акции Bank of Southwark, и к 1829 году акции этого банка упали в разы.

Появление первых IPO в середине бычьего рынка — характерный признак его завершения. Новые выпуски акций малоизвестных компаний продаются по более высоким ценам, чем акции компаний с устойчивой репутацией.

Дейтрейдинг часто приводит к финансовой гибели. Тот, кто не может удерживать акции в портфеле дольше нескольких месяцев, обречен на поражение на фондовом рынке.

Операции активного инвестора с акциями могут быть разделены на четыре группы: покупка по низким ценам и продажа по высоким, инвестирование в акции роста, покупка недооцененных акций и участие в «особых случаях».

Инвестирование на основе интуиции не имеет ничего общего с методами разумных инвесторов.

Акции роста — это акции компаний, рост стоимости которых в течение определенного времени превышает средний уровень рынка. Выбор акций роста сложен из-за их высокой стоимости и риска неверной оценки перспектив компании.

Рынок часто преувеличивает моментальные трудности компаний, что может привести к сильному падению котировок их акций.

Акции могут считаться «выгодными», если их цена не превышает чистый оборотный капитал за вычетом всех обязательств.

Лучшие компании не всегда являются лучшими объектами инвестирования, если их акции стоят слишком дорого.

Каждый инвестор стремится извлечь прибыль из колебаний фондового рынка и должен быть готов к ним как финансово, так и психологически.

Прогнозы брокерских и инвестиционных фирм менее надежны, чем собственные прогнозы инвестора.

Теория Доу долгое время приносила прибыль с 1897 по 1938 годы, но затем стала разочаровывать.

Характеристики бычьего рынка включают в себя новые исторические максимумы, высокий P/E, низкую дивидендную доходность по сравнению с облигациями, значительный объем маржинальных сделок и большое количество IPO.

Фондовый рынок стал более независимым от компаний как от их собственников, но при этом более зависимым от рыночных котировок.

Фондовый рынок часто ошибается, и внимательный инвестор может воспользоваться этим.

Характер и качество бизнеса большинства компаний меняются со временем, иногда в лучшую, но чаще в худшую сторону.

Инвестор, паникующий из-за непонятного снижения рыночной стоимости своего портфеля, превращает свое преимущество в недостаток.

Инвестиционные фонды полезны для формирования правильного представления о накоплениях и инвестировании.

Обычные инвесторы чаще подвержены спекулятивным настроениям и несут большие убытки по сравнению с покупателями паев взаимных фондов.

Чем больше все меняется, тем больше все остается по-старому. Молодые и энергичные обещают «чудесное обогащение», но в конечном итоге это обещание чаще всего оказывается ложным.

Доходность крупных управляемых фондов долгое время лишь незначительно превышает среднерыночную.

Для успешной игры на финансовых рынках в краткоср

очной перспективе важнее удача, чем квалификация.

Индексные фонды, хоть и обеспечивают стабильную доходность, могут быть скучными для инвесторов. Однако они остаются лучшим выбором для индивидуальных инвесторов по мнению Грэма и Уоррена Баффета.

Успешные фонды обычно характеризуются тем, что их управляющие являются крупными вкладчиками, у них низкие издержки, они не поддаются стадному чувству и не привлекают рекламу.

Большинство инвесторов являются непрофессионалами, и на вопрос о том, как получить прибыль, профессиональный консультант должен честно ответить, что не может помочь.

Задача консультанта заключается в использовании своей квалификации и опыта для предотвращения ошибок у клиента и помощи ему в заработке того, что должны приносить его инвестиции.

Существует несколько типов консультантов, включая солидные консалтинговые компании, финансовые агентства (такие как S&P) , брокерские конторы, инвестиционные банки и другие консультанты.

Услуги консультантов обычно достаточно дороги, и их главная цель — сохранить капитал инвестора и обеспечить консервативный уровень доходности.

Финансовые агентства часто делают свои прогнозы постфактум и с большой осторожностью. Их советы могут быть мало полезны в период благоприятной конъюнктуры рынка.

Брокерские конторы не всегда работают в интересах инвесторов. Их целью часто является увеличение комиссионных, а не благосостояния клиента.

Инвестиционные банки считаются уважаемыми институтами на Уолл-стрит. Разумный инвестор учитывает советы инвестиционных банков, но всегда остается независимым в своем принятии решений.

Другие консультанты, такие как друзья и родственники, могут быть полезны для новичков, но выбор подходящего советчика может быть так же сложен, как и выбор хороших ценных бумаг. Бесплатные советы часто бывают низкого качества.

На фондовом рынке всегда присутствуют жулики и обманщики. Поэтому важно, чтобы у людей, которым вы доверяете свои финансовые решения, была безупречная репутация.

Друзья, в нашем Telegram-канале мы публикуем все наши сделки (а еще обзоры компаний, прогнозы) , поэтому если вам интересно, подписывайтесь. Для всех подписчиков мы бесплатно проводим аудит вашего портфеля, который основан принципах, описанных выше.