Первый фактор — ограничения в инструментах, а точнее в долях. Например, в акции можно вкладывать не более 40% портфеля. В реальности, согласно исследованию, которое я упоминал выше, с 2013 по 2022 г. доля инвестиций российских негосударственных пенсионных фондов (НПФ) в акции не превышала 4%. Сейчас доли выше, но снова снижаются: в портфеле ПН НПФ по итогам июля — сентября 2024 г. снизились на 0,1 п. п. (до 5,6%), в портфеле ПР — 0,6 п. п. (до 9,1%).