8. Почему дебиторка не балласт, а другой взгляд на финансы и новую экономику в цифре

Эта публикация завершает цикл материалов о коммерческих денежных требованиях (КДТ) — цифровых активах, которые превращают обязательства между предприятиями в инструмент ликвидности и инвестиций. В предыдущих материалах мы говорили о выпуске, передаче, правовой архитектуре и экономических эффектах. Даже если вы не читали предыдущие публикации, этот текст даст цельное представление о логике и возможностях КДТ.

Экономика остаётся несбалансированной. Банки продолжают играть доминирующую роль в распределении ликвидности: именно они решают, кто и на каких условиях получит деньги. Предприятия вынуждены подстраиваться под эту логику, в которой даже признанное обязательство не даёт права на финансирование — всё решает кредитный скоринг.

Но дисбаланс — не только внутренний. Международная платёжная инфраструктура стала очевидным источником риска. Санкции, валютные ограничения, отключение от расчётных систем делают исполнение обязательств между компаниями ненадёжным, а иногда и невозможным. Даже признанный долг не всегда может быть оплачен в нужной валюте и в нужный момент.

На этом фоне особенно важны развитие цифровой инфраструктуры внутренней экономики, расчётные механизмы в национальных валютах, инициативы БРИКС. Всё это — попытки найти новые формы исполнения обязательств, независимые от глобальных рисков.

Главная проблема — не в отсутствии долга. Наоборот: обязательств в экономике достаточно, и их становится всё больше. Но почти все они застывают в контракте — не участвуют в обороте, не дают доступ к ликвидности, не могут быть использованы как актив. Именно это ограничивает гибкость, скорость и устойчивость процессов — как в реальном секторе, так и в экономике в целом.

Предприятия регулярно работают с отсрочкой платежа. Но свободное обращение обязательств сегодня не представляется возможным. Если возникает потребность в ликвидности, дорога почти всегда одна — в банк.

Так формируется структурная зависимость. Банковская система, вместо того чтобы обслуживать реальный сектор, начинает сама определять, где возможен рост, а где — остановка. Просто нет альтернативы. Закон допускает коммерческий кредит, но отсутствует инфраструктура обращения обязательств как самостоятельного актива.

Рынок цифровых финансовых активов мог бы стать основой такой инфраструктуры. Но пока он почти полностью воспроизводит модель облигационного заимствования. ЦФА чаще применяются для выпуска новых долгов — по логике, близкой к классическим займам.

Между тем именно цифровой формат позволяет по-новому частично выстроить движение долга внутри экономики — без эмиссии, на основе существующих обязательств.

Цифровая форма обязательств даёт новый уровень гибкости. Она позволяет:

Правовая база для этого уже существует. В России действует закон о Цифровых Финансовых Активах. На его основе можно формировать цифровые обязательства, отражающие реальные хозяйственные отношения. Мы предлагаем делать это в форме Коммерческих Денежных Требований (КДТ) — цифровых активов, созданных на базе уже поставленных товаров, работ или услуг.

Это не теория. Это готовая модель, в которой участвуют предприятия, банки, операторы платформ и инвесторы. Это дополнительный канал для движения активов в интересах реального сектора.

Экономика состоит из обязательств: кто-то поставил товар (работу, услугу), кто-то должен оплатить. Но на практике эти обязательства неравноправны. Одни — те, что оцифрованы и учтены в банковской системе — могут быть использованы для получения денег. Другие — хотя и абсолютно реальны — остаются замкнутыми в контракте и недоступными для обращения.

Сейчас доступ к деньгам зависит не от поставки, а от банковской оценки. Даже признанная задолженность от надёжного покупателя не становится автоматически источником оборотных средств: банк оценивает заёмщика, а не обязательство.

Эта зависимость делает экономику уязвимой. Любое изменение в банковской политике — ужесточение условий, пересмотр лимитов, изменение нормативов — немедленно сказывается на цепочках поставок. Так создаётся ситуация, в которой поставка есть, долг признан, но деньги — недоступны.

Закон допускает коммерческие кредиты и уступку, но отсутствует инфраструктура их обращения.

Задача — создать устойчивую, масштабируемую инфраструктуру, в которой обязательства предприятий могут превращаться в актив и использоваться в экономике напрямую, без обязательного прохождения через банковскую сессию. Систему прозрачную, контролируемую и вызывающую доверие у всех участников — от регулятора до инвестора.

Коммерческие Денежные Требования (КДТ) — это цифровая форма обязательства между предприятиями. возникшего после поставки товара, выполнения работ или оказания услуг. Главное условие — обязательство признано и не оспаривается Плательщиком. Всё остальное — технология.

КДТ фиксируют долг в цифровой форме, обеспечивая его однозначную идентификацию: сумма, дата исполнения, Плательщик. Такой токен может находиться в обращении, а при наступлении срока быть исполненным в деньгах, независимо от того, кто является текущим Владелецем.

КДТ не требуют изменения баланса Плательщика — его обязательство не становится «новым». Меняется только форма фиксации и маршрут исполнения. Это позволяет предприятиям:

-

КДТ дают обязательствам свободу. Это не замена деньгам — это способ направить их туда, где прошла поставка. Не замена банкам — а возможность для них участвовать на других условиях: через финансирование, страхование, управление риском.

Концепция КДТ переводит фокус с оценки предприятия на оценку обязательства, превращая долг в источник ликвидности внутри сделки. КДТ появилась не сегодня. Её основы были заложены в 2016 году, задолго до принятия закона о цифровых финансовых активах. Тогда это была концепция цифровизации дебиторской задолженности на базе хозяйственных обязательств. С тех пор модель прошла несколько итераций: от электронного документа к коду, от схем к платформе. Сегодня она опирается на действующее законодательство и готова к внедрению — без гипотез и допущений.

Само название — Коммерческие Денежные Требования — выбрано не случайно. В нём отражена логика двух традиционных понятий: коммерческий кредит, термин, который давно закреплен в ГК, и денежное требование, лежащее в основе факторинга и уступки. КДТ аккуратно соединяют эти смыслы, создавая форму, уже знакомую бизнесу, но в цифровом исполнении.

Идея обращения обязательств внутри экономики не нова. Но до недавнего времени не хватало цифровой среды, втор коой обязательства юридически значимо могли бы переходить от одного участника к другому.

Сегодня такая среда сформирована: большинство государственных, банковских и корпоративных систем работают в цифре, а электронные документы, акцепты и сквозная отчётность стали повседневной практикой.

Но в обращении обязательств предприятий цифрового слоя по-прежнему нет. Обязательства фиксируются в учёте, но не живут в экономике. Документы — да, долг — нет.

Теперь это возможно.

Появилась нормативная база: закон о цифровых финансовых активах дал юридическое основание для токенов, представляющих обязательства. Это открыло путь к формализации КДТ как ЦФА, возникшего из поставки и исполняемого в деньгах.

И главное — выросла зрелость участников. Предприятия, банки, платформы готовы воспринимать долг как актив, востребованный при ограниченном финансировании, валютных барьерах и высокой ставке кредита.

Инфраструктуру можно реализовать на практике. КДТ —форма, в которой это стало возможным.

Система КДТ — это не просто способ оцифровать обязательство. Это цифровой контур, в котором долг становится активом, а действия участников соединяются в прослеживаемую и юридически значимую цепочку. От поставки — до исполнения.

Обязательство включается в эту систему после того, как поставка состоялась. Поставщик инициирует выпуск КДТ. Плательщик подтверждает, что наличие требования, и обязуется исполнить его в срок. Оператор платформы верифицирует поставку, выпускает цифровой актив, регистрирует все изменения статуса и фиксирует факт исполнения. Владельцем КДТ может быть любое лицо, зарегистрированное на платформе.

КДТ может свободно переходить от одного Владельца к другому. Его можно уступить с дисконтом, передать в обеспечение оплаты, разделить на части. При этом параметры не меняются: сумма, срок, Плательщик остаются прежними. Платформа отслеживает только смену Владельца. Это не просто фиксация, а управляемая цифровая среда с прозрачными действиями и юридически значимыми действиями. Среда, которая работает только при наличии мотивации каждого участника (Статья 5). Совпадение интересов и технологическая архитектура формируют устойчивый механизм.

Механизмы выпуска (Статья 2), обращения, сплита (Статья 3), погашения и юридической архитектуре (Статья 4) КДТ раскрыты в предыдущих статьях цикла.

КДТ — это инфраструктура, в которой экономический интерес, право и технология работают как единое целое. Именно эта связка делает возможным движение обязательств — от поставки до исполнения — без лишних посредников и ограничений. Система работает, когда долг становится активом, а участники получают от этого реальную выгоду.

Система КДТ меняет логику. Она не создаёт новых долгов — она превращает существующие обязательства в обращаемую форму. Это формирует новый контур ликвидности, где деньги следуют за поставками, а не определяют их. Главное условие — надёжность обязательства, а не кредитоспособность получателя.

Этот контур:

КДТ – это превращение долга в ликвидность через рыночный механизм дисконтирования (Статья 7), где инвесторы финансируют поставщиков досрочно в обмен на доходность, компенсирующую риски и время.

Для государства и системных игроков это означает рост прозрачности, формализацию коммерческих кредитов, снижение теневой нагрузки и добавление гибкости в финансовую инфраструктуру без разрушения существующих институтов.

Банки в этой модели получают новую зону участия - не как единственные кредиторы, а как инвесторы в поток обязательств, как гаранты, как организаторы инфраструктуры. И это снижает системные риски, потому что делает экономику менее централизованной и более устойчивой к шокам.

Система КДТ не требует реформ: правовой режим ЦФА, технологическая база и корпоративная практика уже существуют. Ключевым элементом системы становится Регламент — свод правил, по которым цифровизация обязательств становится возможной и управляемой. Он задаёт требования к обязательствам, процедурам выпуска, порядку перехода прав и архитектуре исполнения.

Именно Регламент определяет, как устроен выпуск КДТ, какие обязательства допустимы, кто принимает решение об их включении в систему и как осуществляется переход прав. На его основе формируется Решение о выпуске Плательщика — документ, в котором компания определяет, какие свои обязательства она допускает к цифровой форме. Это и есть точка входа. Далее подключается Платформа — Оператор, аккредитованный в рамках закона о ЦФА, реализует техническую часть: проверку условий, выпуск КДТ, отслеживание переходов и фиксацию исполнения. Поставщики, подрядчики и инвесторы формируют экономическую цепочку — от поставки до погашения.

Чтобы КДТ стали источником ликвидности, в системе должен быть участник, готовый их покупать с дисконтом, в обмен на досрочные деньги. Это может быть банк, фонд, сам Плательщик или любая структура, обладающая свободным ресурсом. Именно такие участники обеспечивают превращение долга в денежный актив и делают КДТ рабочим инструментом, а не просто новой формой учёта.

Внедрение может начинаться в пределах одного холдинга, закупочной системы или кластера, где уже есть электронный документооборот, прозрачные отношения и зрелые участники. Каждый такой контур — модуль, готовый к масштабированию: от цепочки до отрасли, региона, межстранового расчётного пространства. Всё зависит не от размера, а от соблюдения логики: обязательство → цифровая форма → обращение → исполнение.

Важно, что система КДТ — это не лицензия, не сервис и не продукт. Это инфраструктура: нормы, протоколы, соглашения и связующее цифровое пространство, в котором долг становится активом. И как только участники признают, что это возможно и выгодно — система начинает работать. Всё остальное уже есть.

КДТ работают не только внутри страны. Их логика применима в трансграничных расчётах —там, где привычные платёжные каналы перестали работать. Санкции, блокировки корреспондентских счетов, валютные ограничения — всё это делает даже признанные обязательства трудными к исполнению.

В таких условиях КДТ позволяют отделить момент признания долга от момента его исполнения. Обязательство сохраняет юридическую силу, может переходить от одного участника к другому и быть исполнено позже — как только открывается платёжный канал. Это особенно важно для расчётов в национальных валютах, в рамках БРИКС, ЕАЭС и аналогичных экономических блоков, где доступ к международной расчётной инфраструктуре ограничен.

В этой конфигурации КДТ становятся основой расчётной логики: вместо передачи денег — передаётся обязательство. Платформа фиксирует, кто владеет КДТ, и направляет платёж в момент его доступности. Так формируется новый уровень устойчивости — для бизнеса, для расчётных систем, для экономики в целом.

Подробнее в Статье 6

КДТ — это инструмент, который может появиться в экономике в любой момент. Всё, что для этого нужно, — соглашение между сторонами и платформа, умеющая работать с цифровыми обязательствами. Но главный вопрос даже не в технологии.

Реализация проекта основана на том, что экономика может работать не только через кредит и бюджет, а через собственные обязательства, зафиксированные и обращаемые внутри системы. Это не замена банкам, а освобождение реального сектора от избыточной зависимости от них. Не отмена финансирования, а его перенастройка на другую основу.

Дисконт компенсирует риск и время. Это не минус, а фундамент устойчивости: только рыночная цена делает долг активом.

При этом КДТ не претендуют на универсальность. Они не решают всех проблем ликвидности. Они не работают в условиях недоверия, не заменяют расчёты, не ликвидируют риски. Но там, где есть признанное обязательство — они превращают его в актив. И делают это на основе действующего законодательства, цифровых платформ и экономической логики.

Граница идеи проходит там, где заканчивается оборот: КДТ живут в хозяйственном контуре. Но внутри этого контура — они создают пространство, в котором обязательства работают, а не лежат мёртвым грузом.

Если вы видите в этом направлении смысл — давайте разговаривать. Проекты КДТ не требуют согласования сверху, но выигрывают от вовлечённости участников. Цифровая форма позволяет сделать простые вещи — устойчивыми. А устойчивые вещи — масштабируемыми. Именно это сейчас нужно экономике.

Другие статьи цикла о КДТ:

1. Деньги идут не туда. Как вернуть экономике логическую связь между производством и ликвидностью

2. Ты мне поставку — я тебе токен. Как выпускаются КДТ

3. Пока деньги неспешно догоняют обязательства, КДТ идут по рукам

4. Тот самый случай, когда пообещать — значит жениться. Почему по токену КДТ лучше заплатить

5. Понимаете логику поставщиков и финансистов? Добавьте государственный интерес — и получите инфраструктуру на основе дебиторской задолженности

6. Под санкциями и без доллара? Платежи не отменяются — они продолжаются в другой логике

7. Время — это деньги. Как дисконт делает интересным активом отсрочку платежа