Стейблкоины — Ахиллесова пята криптовалют

Для северного полушария лето сейчас в самом разгаре. Время для вакцинированных вечеринок. Так что не стоит ждать взрыва объемов или волатильности, пока трейдеры наслаждаются отдыхом и тратят заработанное.

Пока трейдеры развлекаются на Средиземном море, я воспользуюсь затишьем на рынке, чтобы изучить одну из самых спорных тем в криптосфере — стабильные монеты (стейблкоины, stablecoins).

От Tether до Facebook и цифровых валют Центральных банков, я расскажу о том, что давно меня беспокоит и что может ждать стабильные валюты в будущем. Кайфуйте.

Когда выражается сомнения касательно жизнеспособности рынков криптовалют, всегда приходится добавлять немного FUD по Tether.

Меня дико раздражает чтение аналитики от Микки Мауса, где говорится о непоправимом вреде для криптовалют, если у "Tether" нарушится курс.

Чтобы наглядно показать, насколько смешон этот аргумент, пройдите со мной через очень простой мысленный эксперимент.

Следовательно рыночная капитализация USDT тоже равна $62,3 млрд, потому что каждый USDT поддерживается долларом США... предположительно.

Давайте предположим, что однажды Tether сообщит, что у них на счету ровно 0 долларов в реальных активах, что делает каждый USDT абсолютно бесполезным.

Чтобы проще изложить гипотезу, давайте также предположим, что крипторынки состоят только из Bitcoin и Ethereum.

Что же будет с нами, если нагнут всех владельцев USDT?

USDT - это токен стандарта ERC-20, а значит, он работает на блокчейне Ethereum. В данном сценарии все владельцы USDT потеряли все.

Что произойдет с блокчейном? Продолжат ли блоки подтверждаться каждые примерно 10-15 секунд?

Да, утрата USDT не означает, что майнеры Ethereum не смогут дальше работать. Добыча ETH не зависит от USDT.

Это значит, что после потери 62,3 миллиардов долларов участники все еще смогут использовать блокчейн Ethereum.

Перестанут ли работать другие токены ERC-20?

Очень может быть, что любой токен ERC-20, который использовал USDT в виде залога для обеспечения своей стоимости, будет практически разрушен. Тем не менее, эти токены будут продаваться с использованием все еще функционирующего блокчейна Ethereum.

Опять же, и это самое главное, протокол Ethereum будет продолжать работать так, как задумано.

Кто-то сможет провести атаку двойного расходования ETH?

Нет. Не забывайте, что блокчейн Ethereum не зависит от USDT. Следовательно, злоумышленник не сможет устроить двойную трату ETH только потому, что все владельцы USDT оказались в з@днице.

Можно ли запустить другие токены на Ethereum?

Да. Опять же, блокчейн Ethereum продолжает работать так же, как и раньше.

Можно ли обновлять протокол Ethereum?

Да. То, что USDT канул в лету, не означает, что умные инженеры не могут улучшить протокол.

В первое время USDT представлял собой псевдо-сайдчейн Биткойна с использованием протокола Omni, но затем перешел в основном на ERC-20.

Что будет с протоколом биткойна? Будут ли и дальше добавляться блоки каждые 10 минут?

Да, утрата USDT не означает, что майнеры Bitcoin не смогут дальше работать. Майнинг BTC не зависит от USDT.

Сможет ли кто-то провести двойное расходование BTC?

Нет. Bitcoin не зависит от USDT.

Можно ли обновлять Bitcoin протокол?

Да. То, что USDT канул в лету, не означает, что умные инженеры не могут улучшить протокол.

Я уже начинаю повторяться, так что, пожалуй, остановлюсь на этом. Я хочу сказать, что основные функции пирингового, устойчивого к цензуре распространения и проверки уникальных криптографических результатов никак не изменились бы, если Tether внезапно прекратит свое существование.

Где-то на этом этапе, люди начинают спорить, утверждая, что такое разрушительное событие и массовые потери неизбежно приведут к падению цен и нарушении работы бирж.

Но давайте на секунду задумаемся о том, что на самом деле произойдет с централизованными биржами (CEX), если USDT исчезнет.

CEX биржи используют USDT, чтобы использовать фиат без необходимости заводить банковского партнера. Кроме того, пересылать USDT дешевле и быстрее, нежели банковские переводы, поэтому большинство фиатных пар BTC и ETH торгуются к USDT.

Убираем эти способности из уравнения. Как отреагирует CEX биржи?

На рынке есть и другие стейблкоины, которые похожи на USDT в том, что это токены ERC-20, которые, как утверждается, обеспечены долларами США или эквивалентами, близкими к денежным средствам (Казначейские векселя, ноты и облигации США).

Без USDT участники рынка, скорее всего, обратились бы к USDC или любой другой стабильной монете с долларовым обеспечением.

Биржа, у которой больше нет варианта использовать USDT, в целях обеспечения торговли BTC и ETH к доллару может легко переключиться на другую стабильную монету стандарта ERC-20, такую как USDC.

Что же, этого, вероятно, недостаточно для разрушения всей отрасли. Но, раз уж начали, то давайте предположим, что банковские учреждения запретили всем эмитентам стабильных монет арендовать свои балансы и выпускать стабильные монеты.

Это, по общему мнению, серьезно повлияло бы на платформы CEX.

И здесь у CEX было бы 2 варианта:

Цены BTC и ETH, скорее всего, упадут. По крайней мере, на начальном этапе. Однако, даже в таком сценарии конца света у экосистемы будет достаточно средств пережить его.

Возьмем, к примеру, MakerDAO. Отличные пример банка с полным резервированием, который выпускает свою валюту (DAI), привязанную к доллару США 1:1 с нулевым долларовым обеспечением.

MakerDAO создает DAI за счет 150%-го обеспечения ETH. Пользователи могут создать 100 долларов DAI, но для этого нужно вложить $150 в ETH по действующему курсу ETH/USD.

После этого рынок оценивает, может ли залоговое обеспечение DAI поддерживать привязку 1:1 к доллару США независимо от обменного курса ETH/USD.

В те моменты, когда ETH/USD падал, какое-то время DAI торговался ниже 1 доллара; тем не менее, MakerDAO успешно осуществил все выплаты DAI в ETH на сумму не менее 1 доллара за 1 DAI. Поэтому, исторически, когда DAI опускается ниже 1 доллара, это отличная покупка.

Все это означает, что централизованные платформы могут переключиться на BTC/DAI и ETH/DAI или любой другой токен с полным крипторезервированием, чтобы обеспечить возможность торговли криптовалютами против фиата в условиях отсутствия какого-либо физически поддерживаемого стабильного фиатного токена.

Для децентрализованных бирж (DEX) переход еще проще. Добавление пула ликвидности BTC/DAI и/или ETH/DAI либо уже сделано, либо для этого требуется предприимчивый пользователь, который создаст его моментально. Торговля продолжится.

Независимо от того, есть ли у Tether или любой другой физически обеспеченный фиатный стейблкоин на счетах, это не влияет на жизнеспособность рынка криптовалют.

Если вы верите, что это так, то не понимаете всей предлагаемой ценности. Проще говоря, если экосистема Биткоина и Эфириума не в состоянии функционировать без фиатной стабильной монеты, зачем мы вообще тратим время на HODL, торговлю и работу над криптопротоколами?

Нам всем следует просто пойти и купить индекс акций, состоящий из коммерческих банков.

Может показаться странным, что USDT использует безымянный банк для хранения наличных.

Но, позвольте, для чего крупному коммерческому банку, который не нуждается в дополнительных депозитах в долларах США, поддерживать протокол, направленный на то, чтобы убрать посредников в переводах денег и торговле валютой.

Любой генеральный директор крупного банка, который вздумает заняться этим, будет тут же уволен.

Что сильнее: национальное государство или социальная сеть?

Это очень важный вопрос, которым задаются многие правительства.

Национальные государства исторически увеличивали своих пользователей 2 основными способами: войной и сексом.

В нашем современном просвещенном мире к явным захватам территорий гегемонами относятся недоброжелательно и они, как правило, заканчиваются полным провалом. Трудновато обратить сердца и умы покоренного народа без насилия и/или рабства.

Вот почему эти меры сегодня рассматриваются как грубые. Предпочтительнее — рожать больше детей. Глобальные “базы пользователей” различных правительств разрослись, поскольку у субъектов было больше детей, и эти дети выжили.

С другой стороны, социальные сети, как правило, расширяют свою базу пользователей, предлагая услуги, которые пользователи считают ценными.

Обычно это то, что помогает нам лучше общаться с нашими корешами — homo sapiens, как в случае Facebook, Twitter, Gmail, Instagram, TikTok, WeChat, QQ и т.д.

В мире только 2 государства, где пользователей больше 1 миллиарда: Китай и Индия.

Достаточно очевидно, что с точки зрения количества пользователей Марк Цукерберг является самым влиятельным человеком в мире. У него нет под контролем ни ядерного арсенала, ни каких-либо военных, но ему принадлежит внимание почти половины населения земли.

Он настолько силен, что вместе с другими платформами, такими как Twitter, он фактически отстранил действующего президента США — того, у кого в распоряжении есть ядерный арсенал и вооруженные силы, — отняв у него учетную запись Facebook.

Политика - это о посыле. Вы должны показать и сказать людям, что думать и как себя вести. Коммуникация — основа любого режима.

Если вы не можете общаться со своими подданными, независимо от того, какой политический “изм” практикуется, ваш режим не будет существовать.

Facebook, по крайней мере за пределами Китая, контролирует наиболее эффективные и открытые средства связи с наиболее экономически активными пользователями по всему миру.

Есть еще одна сеть, которая будет мощнее Facebook. Это доллар США.

Доллар США — резервная валюта мира, и большая часть торговли по-прежнему осуществляется в долларах. Даже если у вас в стране другая местная внутренняя валюта, доллар так или иначе связан с любым импортом.

Проблема с USD в том, что его сеть распространения поддерживается картелем неэффективных устаревших финансовых учреждений. Но техническая сеть может узурпировать ее.

Крупнейшим претендентом на сеть, который может заменить доллар США, является Facebook. Diem, Libra, неважно, как они ее назовут, с первого дня будет иметь почти половину населения планеты в качестве потенциальных пользователей.

Добавим сюда интернет-магазины на базе Facebook, сетевую валюту и обмен сообщениями и получим замкнутую экономику. USD к этому моменту потеряет смысл.

Пока непонятно, какую форму примет токен от Facebook, но что-то точно будет. Google и Amazon не заставят себя ждать. И тогда Google и Amazon ответят.

Что будет делать правительство США?

У правительства США есть все предпосылки для преобразования доллара США и полного захвата мира (за исключением Китая), но есть ли у них на это политическая воля?

Это подводит меня к следующей теме, посвященной политическому решению о структуре цифровой валюты Центрального банка (CDBC), представляющей доллар США.

Время пофантазировать.

Если бы у меня была волшебная палочка и вечный трон в здании Marriner Eccles, вот как бы я спроектировал цифровой доллар. Давайте назовем его FedCoin.

Любой человек во всем мире с действительным удостоверением личности, выданным правительством, может иметь цифровой кошелек, размещенный непосредственно в ФРС США.

В нем можно хранить и переводить токены FedCoin, которые представляют собой обязательства ФРС. Получить такой доступ можно бесплатно.

Все, что вам нужно — это смартфон с поддержкой Интернета. Практически мгновенно у всего мира будет банковский счет в эмитенте глобальной резервной валюты.

Депозиты начнут перетекать из коммерческих банков в ФРС. Единственный способ для коммерческого банка привлечь депозиты — платить процентную ставку выше, чем ФРС.

Чтобы позволить коммерческим банкам существовать и дальше, ФРС может установить свою ставку по депозитам ниже, чем на частном рынке.

Коммерческие банки смогут предлагать более высокие ставки по депозитам только в том случае, если они будут кредитовать производственные предприятия. Ого! Представьте, если бы реальный бизнес мог получить кредит! Может тогда и реальный экономический рост получим?

Больше не будет разделения на тех, у кого есть доступ к банкам и тех у кого нет. Если у тебя есть смартфон, то есть доступ к практически бесплатному банковскому обслуживанию в авторитетном учреждении.

У нас на руках частный блокчейн, который совместим с основными публичными блокчейнами, такими как Ethereum. Есть и открытый API, не требующий разрешений, для работы со всеми типами приложений FinTech.

Это означает, что монеты FedCoin можно использовать в экосистеме DeFi. Хотите стейкайте, хотите торгуйте, как и любой другой токен в DeFi.

Физически обеспеченные стейблкоины исчезнут. Нет никаких причин их использовать, если есть FedCoin, который при этом безопаснее.

Все транзакции с использованием FedCoin полностью прозрачны для ФРС и, как следствие, правительства США. Однако адреса FedCoin — это всего лишь цифры и символы.

Вы можете создавать сколько угодно открытых ключей, потому что кошелек FedCoin является иерархически детерминированным кошельком (HD-кошелек).

Как компания, вы вряд ли захотите, чтобы ваши конкуренты могли отслеживать всю вашу экономическую деятельность. Как частному лицу, вам вряд ли понравится, если кто-то сможет видеть всю вашу финансовую деятельность .

Весь комплаенс осуществляется на уровне ФРС, устраняя затраты на эту статью расходов из экосистемы. Раз уж все кошельки принадлежат реальным лицам или предприятиям, то не существует риска сокрытия от правительства того, кто или что совершает транзакции.

Частные лица или предприятия получают конфиденциальность по отношению к другим участникам. По сути, это то же самое, что и традиционная банковская система, но с FedCoin пользователям не нужно платить высокие комиссии, чтобы покрыть расходы банка на комплаенс.

Когда все другие крупные центральные банки разработают систему, аналогичную FedCoin, трансграничная торговля валютой станет моментальной и почти бесплатной.

Автоматизированные маркет-мейкеры на DEX могут легко обменять FedCoin на ECBCoin или любую другую фиатную валюту.

В таком случае предприятия могли бы снизить затраты на закупку товаров и транслировать эту экономию своим клиентам (или нет). Во всяком случае, этот налог не будет взиматься банками, стремящимися к получению ренты.

Бизнес глобальных коммерческих банков по торговле валютой устарел бы.

Кто-нибудь расстроится из-за этого?

У ФРС будет полное представление о том, как капитал движется в экономике.

Теории о скорости денежно-кредитной политики и об изменении политики процентных ставок, каскадом проходящих через систему, станут эмпирически проверяемыми, что повысит качество принятых решений.

Представьте себе, если бы глупые псевдонаучные экономические статьи были заменены A | B проверенными денежными экспериментами.

ФРС может также напрямую взаимодействовать с конкретными субъектами с различными кредитными возможностями.

Вместо использования некачественного механизма под названием количественное смягчение / печатание денег в попытке двигать экономику туда и обратно, политики, наконец, получат эмпирическое обоснование для направления кредитных потоков в экономике.

У заинтересованных лиц появится более гибкая денежно-кредитная политика, которая поможет им улучшить свое положение в экономике.

В результате вместо того, чтобы политически связанные зомби-компании получали всю манну небесную, обычные трудяги смогли бы получить кредит, когда им это реально нужно, от правительства, которое они поддерживают своими налоговыми долларами.

Любой желающий бесплатно получает банковский счет, возможны любые инновации благодаря технологиям, а коммерция становится быстрее и дешевле.

Кто проигрывает, кроме коммерческих банков?

Все в руках политиков. Технология на месте. Пришло время для строго электронных долларов США, выпущенных непосредственно Центральным банком.

Если они не запустят что-то подобное в ближайшее время, то Facebook или другой технический титан заберут себе всех пользователей.

Единственное, что останавливает ФРС — это врожденный конфликт интересов между ними и коммерческими банками. Они будут напрямую конкурировать и уничтожать те самые банки, которые они регулируют.

Черт его знает, какой будет в итоге политический исход. Но будьте уверены, если ФРС запустит что-то меньшее, чем электронные доллары, не требующие разрешения, и непосредственно для потребителей, то их нагнут. Без жалости.

Оригинал статьи на английском

TG аналитика: Top Traders

TG обучение: TT Academy