Победоносное шествие рубля закончилось

Сегодняшнее падение рубля на Московской бирже отражает ситуацию в мировой экономике и на мировых сырьевых рынках. Полагаю, что победоносное шествие рубля, начавшееся в марте, прекратилось, и дальше российскую валюту, а главное экономику, ждут тяжелые времена.

Сегодня на мировых сырьевых рынках наблюдалось существенное падение цен, наиболее заметным из которых стал обвал нефтяных котировок: баррель марки Brent по состоянию на 20:10 МСК подешевел более, чем на 10,5% до уровня около $101,5. Значительное снижение наблюдалось и в динамике цен на медь, которые являются прокси-индикатором состояния мировой экономики: медь подешевела на 4,4%. При этом с начала июня медь снизилась почти на 20%. Минимального уровня с июня 2021 г. достигли и цены на алюминий.

Таким образом, ужесточение монетарной политики мировыми центральными банками начало отражаться на динамике сырьевых рынков. При этом мы находимся еще лишь в первой половине цикла повышения ставок. Рыночные игроки в настоящее время лишь закладывают в котировки ожидания предстоящей рецессии, последствия которой могут быть очень разрушительными для многих развивающихся стран.

В июле-начале августа состоятся заседания центральных банков крупнейших развитых стран, на которых ожидается существенное повышение ставок. Так, сегодня Банк Австралии поднял ставку сразу на 0,5 п.п. до 1,35%. Европейский Центральный Банк анонсировал повышение ставки на заседании 21 июля на 0,25% -- что станет первым ужесточение монетарной политики европейским регулятором за 11 лет (!). ФРС 27 июля, как ожидается, повысит ставку на 0,5-0,75 п.п.

ФРС уже с июля прекратила увеличивать свой баланс, или говоря простым языком, «печатать деньги», с апреля этого года, а ЕЦБ остановил свой печатный станок начиная с этого месяца. Таким образом, впервые с глобального кризиса 2008-2009 гг. центральные банки развитых стран прекратили наращивать объем предложения ликвидности, что также оказывает давление на сырьевые рынки и на мировую экономику.

Учитывая, что более 50% доходов федерального бюджета России составляют доходы от экспорта ресурсов, в первую очередь нефти и газа, российской экономике предстоят плохие времена. Бюджет отягощён колоссальными военными расходами, налогооблагаемая база стремительно сжимается из-за экономического кризиса, вызванного западными санкциями и уходом зарубежных компаний из страны, а нефтяники вынуждены продавать нефть с существенным дисконтом (около $30) к мировым ценам.

Падение цен на нефть снизит российскую экспортную выручку, что уменьшит предложение валюты на рынке и неминуемо приведет к ослаблению рубля. Снижение нефтяных цен ударит и по таможенным поступлениям в бюджет, что потребует сокращения его будущих расходов (что уже происходит). В этих условиях маловероятно проведение государством какой-либо осмысленной промышленной политики по импортозамещению, т.к. на него не останется денег: все расходы бюджета поглотит оборонно-промышленный сектор, на который будет поставлена задача возмещения колоссальных потерь военной техники в Украине.

На этом фоне действительно удивляет поведение российского правительства, сохраняющего видимое спокойствие. Или они не осознают всей трагичности ситуации, или уже смирились с ней и наслаждаются последними относительно спокойными для них днями.

Подписывайтесь на телеграмм канал и читайте свежую аналитику там:

https://t. me/elephants_motherland