Вторичные рынки и биржи

17 лекция «Вторичные рынки и биржи" из курса MIT "Блокчейн и деньги» — это разговор о криптобиржах.

• Криптобиржи
• Государственная политика
• Будущее криптобирж

• Как криптобиржи стали важнейшими воротами для подавляющего большинства сделок на вторичном рынке криптовалют?
  
• Как бизнес-модель криптобирж соотносится с традиционными биржами ценных бумаг и деривативов? Как централизованные криптобиржи соотносятся с децентрализованными криптобиржами?
  
• Что взломы, сообщения о манипуляциях и сбоях говорят нам о текущем состоянии безопасности и защиты инвесторов криптобирж?
  

• "Move deliberately, fix things: How Coinbase is building a cryptocurrency empire"
  Washington Post
• "Robin hood rolls out zero-fee crypto trading as it hits 4M users" TechCrunch
• "After Nasdaq CEO Blesses Cryptocurrency, Investors See Bigger Future for Bitcoin, Others" Forbes
• "Bitcoin Sees Wall Street Warm to Trading Virtual Currency" New York Times
• "Cryptocurrency Exchanges Are Getting Hacked Because It's Easy" Wall Street Journal
• ''The sad state of crypto custody" TechCrunch

Криптобиржи возникли около 2011 года. Тогда уже существовало одно приложение - биткоин. И люди хотели его перемещать. Но как? Таким образом возникла потребность, из которой родилась бизнес идея.

Вторичный рынок, также называемый вторичным рынком и последующим публичным размещением - это финансовый рынок, на котором покупаются и продаются ранее выпущенные финансовые инструменты, такие как акции, облигации, опционы и фьючерсы.

Mt.Gox были одними из первых трех-четырех сервисов.

Mt.Gox (от англ. Mount Gox) — онлайн-сервис обмена цифровых валют (или криптобиржа), осуществлявший операции между криптовалютой Bitcoin и национальными валютами.

• Централизованные - поисковые агенты, контрагенты и кастодианы.
  Кастодиан (от англ. custodian - хранитель) - организация, зачастую банк, которая обеспечивает хранение ценных бумаг и управление ими (по поручению клиентов).
  
• Децентрализованные - сети для одноранговой торговли
  Составляют меньше 1% от всего рынка.
  Есть специальный алгоритм, позволяющий торговать в одноранговой сети без центрального органа.
• Отвечают за более чем 95% вторичного рынка криптовалют
  
• Более 30 миллионов прямых участников
  
• Не имеют промежуточного доступа или значимых правил целостности рынка
  

Это то, как выглядит рынок на момент ноября 2018 года:

54% - биткоин;
16% - эфириум;
30% - остальное.

3/4 рынка США - это не ценные бумаги, а криптовалюта.

На слайде представлен топ криптобирж:

Данные могут быть неверны, так как криптобиржи могут предоставлять недостоверные данные. Биржи могут лгать. И еще нет правил или законов против этого. Также у бирж есть еще один способ лгать: давать верные цифры и раздувать их с помощью вош трейдов.

Вош трейд - это покупка и мгновенная продажа самому себе, партнеру или коллеге.
Зачем кому-то делать вош сейл между двумя не аффилированными лицами?
Например, если вы хотите создать видимость популярности, создать искусственную ликвидность или искусственную цену.

Давайте взглянем на еще одну правовую сторону вопроса.
На слайде представлены биржи и страны, в которых они зарегистрированы.

Биржи зарегистрированы в этих странах, но операции не обязательно происходят там.

Здесь представлено количество крупных бирж для определенных стран.

Робинхуд или Robinhood - компания которая ведет беспроцентную брокерскую деятельность. Скандально известная контора, их деятельность очень хорошо показывает как обстоят дела на рынке, за ширмой красивых приложений и агрессивного маркетинга.

Робинхуд продает данные клиентов и поток их заявок. Пользователь не платит комиссию за пользование сервисом, но она оплачивается таким косвенным путем.

Кому могут понадобиться данные клиентов и их поток заявок финансовых транзакций?

1) Хедж фондам

2) Высокочастотным трейдерам
Высокочастотный трейдинг, или ВЧТ, или HFT (англ. high-frequency trading, HFT) — компьютерные стратегии на финансовых рынках, позволяющие совершать сделки с ценными бумагами за доли секунды.

Почему эти компании хотят платить за информацию?
Это дает им возможность играть на опережение.

Данные на октябрь 2018 года от CryptoCompare:
- 1/3 всего известного объема - это деривативная торговля;
- 70% приходится на обмен крипты на крипту, в то время как обмен фиата на крипту определяется 30%
- децентрализованные биржи занимают лишь 0,4% объема
- 47% бирж имеют KYC, в то время как 28% его не имеют

В криптопространстве нет прозрачности, обязанностей, ограничений.

Поэтому к сегодняшним вызовам государственной политики относится:
1) Рынки, легко подверженные мошенничеству, аферистике и манипуляциям;
2) Регулирование механизмов хранения - бирж и кошельков;
3) Соблюдение AML/KYC и внедрение налоговой отчетности;
4) Необходимость внедрения определений: ценные бумаги, товары или деривативы?
5) Отслеживание бенефициарного владения;
6) Как бороться с несоответствующим обменом?

Скорее всего в 2019-2020 году в США будет гораздо больше бирж, желающих зарегистрироваться.

Если вы стартап, то у вас есть 2 пути:
1. защищать свою долю на рынке;
2. вытеснять конкурентов.

Скорее всего это приведет к расширению рынка.

Вывод: для расширения рынка с капитализацией 200 млрд в рынок с капитализацией в 2 трлн нужно, чтобы был решен вопрос с государственной политикой. Нужно урегулировать проблемы, которые связаны с мошенничеством и манипуляциями.

Об этом подробно мы поговорим на следующей лекции, но это не менее важный момент.

Многие задаются вопросом "как можно без серьезных потерь избавится от рыночных манипуляций?".

Я убежден, что защита инвесторов укрепляет уверенность этих инвесторов в рынках капитала, и от этого выигрывают все. Но нужно найти правильный баланс.

Тест Хоуи (Howey Test) – тест, разработанный Верховным судом США для определения, означает ли финансовая операция инвестирование в ценную бумагу.

На слайде представлены самые крупные взломы, которые удалось найти. А сколько еще тех, о которых не сообщается...

- Моя позиция: я считаю, что нужно либо закрепить функцию хранения, либо отделить. С точки зрения государственной политики лучше конечно отделить.

- Думаю, через 3-4 года мы придем к тому, что почти 100% правил будут соблюдаться рынком.

- Считаю, что рынку нужна целостность. Без манипуляций и игр на опережение.

- Снижение маржи и комиссий неизбежно.

- Консолидация неизбежна, поскольку в будущем будет недостаточно места для всех 200 бирж.

Это мои предсказания.

Спасибо за внимание! Этот конспект — часть цикла из более чем 20 лекций, информация в которых будет постепенно наслаивается, что в результате поможет сформировать понимание относительно темы Биткойна в контексте финансов. Очевидно, что на этапе погружения, возникает ряд вопросов и будет здорово, если вы присоединитесь к нашей группе, где всегда можно коллективно обсудить детали https://t. me/blockchain24money

• Блокчейн и деньги: что такое блокчейн и почему он может быть катализатором больших изменений в финансах?
• Деньги, леджеры и биткоин
• Криптография и основы блокчейна;
• Консенсус и основы блокчейна;
  
• Транзакции, UTXO, скрипты и основы блокчейна;
  
• Cмартконтракты и DApps, блокчейн и деньги;
• Технические испытания, блокчейн и деньги
• Государственное регулирование криптоактивов
• Виды блокчейнов
• Финансовые институты
• Экономика блокчейна
• Потенциал криптовалют
• Платежи часть 1;
• Платежи часть 2;
• Банки часть 1;
• Банки часть 2;
• Вторичные рынки и биржи;
• ICO часть 1;
• ICO часть 2 ;
• Расчетные системы;
• Торговое финансирование
• Цифровая идентичность
• Блокчейн и деньги: Итоги.