Банки. Блокчейн и деньги. Часть 1

Что Центральные Банки, которые находятся в самом сердце финансов, думают о блокчейне.

Конспект 15 лекции Гари Генслера (Массачусетский технологический институт)

План лекции

Материалы для чтения

Черта фиатной валюты — общество договорилось, что мы можем её использовать для погашения государственных и частных долгов и для уплаты налогов. После этого появляется официальная единица для её учёта. Всё в совокупности приводит к сетевому эффекту, который считается преимуществом.

В чистом виде это выглядит так, что каждый будет использовать фиат, обменивать его и, таким образом, он станет средством обмена, расчётной единицей и средством сбережения.

Фиатная валюта

У коммерческих банков и Центральных Банков есть деньги. Деньги ЦБ — это резервы и наличные. Так что это не просто деньги в наших карманах — это ещё и резервы, а банковские депозиты на самом деле являются формой денег.

Резерв — это депозиты, которые коммерческие банки держат в ЦБ. Когда двести или триста лет назад появился ЦБ, это было причиной того, что коммерческие банки хотели чего-то от правительства: им нужна была поддержка, нужен был кредитор в последней инстанции — и им пришлось открыть счёт в ЦБ. Но сегодня, когда у нас есть единые реестры, ЦБ выдает резервы банковской системе, и эти резервы являются формой денег.

Внизу на слайде обычные люди. Допустим, что у каждого из них есть деньги, и они делают банковские вклады. Получается, что другая часть этого пазла — это наличные.

Банкнота Федерального Резерва — по сути, репрезентация некоторой ценности, которая хранится в ЦБ, на ней нанесён серийный номер. Сама бумага не является ценностью несмотря на то, что это расчётная единица. Токинизированная форма денег — это физический токен того, что хранится в ЦБ.

Ещё есть форма денег, которая называется банковский депозит. К примеру, когда держатель карты расплачивается ею, то задолженность перемещается с одного банковского депозита на другой депозит.

Аккаунты. Есть аккаунты ЦБ и есть аккаунты коммерческих банков. И то, и другое технически являются леджерами. Разница только в словах. Таким образом происходит движение в платёжной системе.

Валовой расчёт в реальном времени (Deferred Net Settlement) — это промежуток между банками и ЦБ. В каждой стране есть некая форма валового расчёта в реальном времени. В США она называется Автоматизированная Клиринговая Палата (ACH).

Так же есть Система Межбанковских Платежей Клиринговой Палаты (CHIPS), и там проходят валовые расчёты федеральной расчётной системы между банками и ЦБ. Помимо этого, есть и другие разнообразные системы.

Наличные в общей своей массе растут. На диаграмме показаны наличные по отношению к ВВП в процентах. Только одна стрелочка показывает снижение — и это Швеция. В Швеции на данный момент только 2% их экономики имеют форму налички. Но в США мы видим рост — это около 8%. Экономика США — это 20 трлн и из них 1.6 трлн в купюрах. Рост происходит в большинстве стран, например, у Китая и Японии около 20% от ВВП в наличных.

Примерно с 2007 года по 2016 год происходил ипотечный кризис или, в более широком смысле, финансовый кризис — центральные институты терпят неудачу. С такого ракурса можно сказать, да, банкнота — не золото, но в свою очередь эти бумаги безопаснее, чем некоторые депозиты в банках.

Диаграмма за 2017 год. Из 1,6 трлн примерно 1,3 млн — это стодолларовые банкноты. Получается, что и растёт в США, так это точно не $10 или $20 купюры, а вот как раз таки стодолларовые купюры. Около половины от всей этой массы 100 долларовых купюр находятся в международных рынках, то есть они не обращаются в пределах 48 континентальных штатов (Аляску и Гаваи не считаем), они не хранятся внутри страны, так что, наверное, это будет средством сбережения.

Оборот $20 банкнот гораздо выше, и важный момент здесь заключается в том, насколько часто придется менять эти купюры на новые из-за того, что последние изнашиваются. Купюра в $1 имеет средний срок службы примерно около 18 месяцев, поэтому их меняют очень часто. $20 служат примерно 3-5 лет.

Цели и функции Центрального Банка по мнению Гари

Далее речь о США, однако, это актуально для всего мира. Тут имеет место быть экономическая политика, в частности, цели, которые ЦБ ставят перед собой. В США в 1977 появилось то, что называется «двойным мандатом», в котором прописано три пункта: «эффективно продвигать максимальную занятость, стабильные цены и умеренные долгосрочные процентные ставки».

ЦБ скажут, что стабильные цены — это лучшее условие для снижения процентных ставок. И это то, почему люди, говоря о двойном мандате, чаще думают о стабильных ценах и максимальной занятости.

И некоторые ЦБ сказали бы, что стабильные цены обеспечивают максимальную занятость. Так говорят в европейском ЦБ. Потому что у них только один мандат. По всему миру Центральные Банки могут иметь разные мандаты. Гари уверен, что везде речь идёт о стабильных ценах или о том, что инфляция не будет зашкаливать. И всё это потому, что они, по сути, занимаются бизнесом, связанным с обеспечением денег. И это ключевой момент. И что же они делают? Они управляют деньгами.

И тут выделяется предложение и цена. Где предложения — это физические наличные. Будем ли продолжать печатать деньги? Достаточно ли нам 1,6 трлн наличных?

Но есть одна вещь, которая называется денежной базой. Есть разные способы измерения денежной массы, которую будет регулировать ЦБ и которой будет управлять.

М1 — это обычные твёрдые деньги (наличка) плюс депозиты. Например, в США это примерно $3,5-4 трлн. Примерно половина от этой массы — это наличные. А так же Федеральный Резерв говорит, что депозиты до востребования ничем не отличаются от наличных, так что считаем их как наличные, и это отсылает нас на десятилетия назад, когда начали говорить так про твёрдые деньги и начали обозначать их как М1.

М2 включает в себя остаток депозитов. Таким образом, М2 в США составляет примерно $13-14 трлн. В общем, около 65% от экономики США — это депозиты банковской системы.

И мы можем видеть, что депозитов гораздо больше, чем наличных. Наличных около 2 трлн, депозитов около 13 трлн (цифры могут быть неточными, но это пример, М2 — это более широкая форма денег). Складывая их вместе, получаем денежную массу в $14 трлн. Также есть М3 и другие измерения.

Федеральный Резерв пытается всё это регулировать, причём не только за счёт печати денег, но и за счёт кредитного плеча в банковской системе. Если плечо будет слишком большим, то вам нужно будет запускать печать денег. И это в свою очередь создаст некоторые проблемы для расширения экономики.

Это основные инструменты, которые Федеральный Резерв, или Банк Англии, или любой другой ЦБ использует для формирования денежной массы.И ещё одна вещь, которую они делают: они определяют цену денег и, конечно, процентные ставки. Цена денег — это как если бы Гари одалживал Робу деньги, а он отдал бы их через год, и какова будет цена этих денег?

Однажды на выходных в 1971 году Ричард Никсон (Президент США) отправился в Кэмп-Дэвид (Camp David), резиденцию Президента в Западном Мэриленде (Western Maryland). Он собрал 4 или 5 человек, в числе которых присутствовали глава Федерального Резерва и заместитель министра финансов по денежно-кредитным вопросам. Они все вместе избавили США от золотого стандарта в течение одного выходного.

На самом деле в США отошли от золотого стандарта ещё в 1930-ых. Но после Второй Мировой войны существовало Бреттон-Вудское соглашение, в котором прописывалось, что Центральные Банки могут обменивать деньги на золото. Так вот ситуация была такая, что французы попросили вернуть часть своего золота. И они его получили, но потом начали требовать золото британцы. Банк Англии заявил, что хочет вернуть часть своего золота, и вот тогда Ричард Никсон пошёл на определённые меры. Он решил просто избавиться от золотого стандарта. Есть много дебатов касательно этой ситуации и кто кого принуждал к этому. (В лекции идёт дискуссия, чьё же это было золото, Великобритании или США, но суть в том, что Банк Англии хотел отдать $, а получить золото).

Цели и функции Центрального Банка

ЦБ США был основан только в 1913 году, а в 1907 году случился кризис. Банки в стране трещали по швам. И кредитором последней инстанции стало не Правительство, а Джон Пирпонт Морган (John Pierpont Morgan). У него тогда уже был банк, а ещё была библиотека и куча других предприятий. Можно сказать, что он был Билл Гейсом или Уорреном Баффетом своего времени, и при этом он имел гораздо большее влияния в 1907 году, чем Билл Гейтс или Уоррен Бафт сейчас в наше время.

Есть мнение, что раз валюта не подкреплена золотом, то она ничего не стоит. Здесь важно вспомнить, что деньги — это социальная конструкция. И деньгами может быть почти всё что угодно, если мы это захотим. Если у нас будет достаточно большая группа людей, которые будут думать, что что-то является деньгами, то это будет деньгами, и это относится и к доллару США, и к биткоину. Вопрос доверия и того, как сгенерировать доверие к системе.

Вероятно, Правительство США генерирует доверие, благодаря наличию госаппарата, армии, казначейства и так далее. В то время как у биткоина есть сеть майнеров и код, в которые верят люди. Кто-то может сказать, например, что зимбабвийский доллар ничего не стоит, тут зависит всё от людей. В целом, фиатные деньги, как всеобщий концепт уже не работают: теперь есть выбор: вы можете выбрать биткоин или любую другую криптовалюту, если захотите, теперь это зависит уже от ваших предпочтений. Не получится в течение долгого времени утверждать, что биткоин ничего не стоит, когда люди пользуются им и у них есть возможность обменивать его на товары.

У криптовалют есть много проблем и сложностей. В основном это связано с не самой хорошей фискальной политикой, с тем, что государство тратит свои налоговые возможности, потому что налоги — это не только доход, но и позже это уже расход. Также это связано с конфронтациями. И также с денежно-кредитной политикой, в сущности, с печатью денег — раньше это была физическая печать. Сейчас же мы чаще говорим о цифровой форме, и вот здесь нужен надзор за банковским сектором.

К слову, многие банковские кризисы привели к существенному расширению денежной базы. Например, ипотечное кредитование во время пузыря в Ирландии, и в других странах. Всё это может подорвать общественное мнение о фиатных деньгах. Как пример, Китай в 1940-ых, когда приходилось каждые пару минут беспокоиться, хватит ли двух чемоданов с деньгами, чтобы оплатить ужин в ресторане. В любой стране, которая находится в эпицентре гиперинфляции, обычно социальный конструкт просто отпадает. И очень редко бывает, когда эту валюту не меняют на другую. Например, когда имеет место быть большая военная мощь или более сильный ЦБ, то есть уже после кризиса. И иногда случается так, что эту валюту замещают валютой вообще другой страны. Есть ряд латиноамериканских стран, которые сказали, что их валюта не работает и они хотели бы поменять её на американский доллар.

Теперь мы начинаем понимать, что делают Центральные Банки, и если всё объединить, то они контролирует всю банковскую систему. Они продвигают экономику за счёт стабильности цен, а в некоторых странах ещё и за счёт так называемого двойного мандата. Они управляют фиатной валютой, деньгами, посредством предложения и ценообразования и взаимодействует с государством. Когда у государства проблемы, то ЦБ финансирует Правительство.

Полагается ли технология цифровых валют на блокчейн или нет?

Цифровая валюта ЦБ вдохновлена криптофинансами, но не обязательно должна быть построена на технологии блокчейн.

Первым, кто описал эту технологию, был Джеймс Тобин в 1987. Тобин писал о том, что можно внедрить в обращение, помимо бумажных денег, цифровые токены банковского счёта. И вот тут вот большинство людей бы сказали, что технология цифровой валюты ЦБ основана на блокчейние, но это не так.

«Болевые точки» платежной системы

На прошлой лекции мы обсудили болевые точки платёжных систем. Там были отложенный расчёт, возвратные платежи, мошенничество, конфиденциальность, финансовая доступность и так далее.

То, что делает государственный сектор — это инициативы, не связанные с блокчейном. Вообще никакого блокчейна.

Инициативы по общим платежам в государственном секторе

Евросоюз, Индия, Англия, США и другие хотят просто ускорить платежи. В основном, они пытаются сделать это путём перехода на работу 24 на 7 и отсутствием выходных. И это, к слову, касается не только банков, но и другого бизнеса. Эта, так называемая, целевая система мгновенных платежей также известна в Европе как TIPS или рабочая группа по ускоренным платежам, которая принесла более быстрый механизм оплаты. Кстати, ещё Индия и служба мгновенных платежей, которые спонсируются самим Правительством, и Правительство держит этот проект на контроле.

В Англии говорят что-то по типу: мы не то, чтобы обновляем нашу существующую систему валовых расчётов, но мы издаем указ, согласно которому, банки должны открывать свои банковские счета с применением того, что называется открытый api-ключ. Очень много всего происходит не связанного с блокчейном, и при этом связанного с платежами, что делает их быстрее и доступнее. И посреди всего этого вот что происходит в блокчейн пространстве.

Фаза 1. Три страны написали статьи. Канада, Бразилия и Сингапур, причем Канада Сингапур даже дали им названия. В Канаде — это называется проект Jasper, а в Сингапуре — это проект Ubin. Они провели некоторые эксперименты с помощью сети Ethereum. И вопрос был, можно ли сделать более совершенную платёжную систему, используя эту сеть. Открытый исходный код — открытый блокчейн, и они протестировали новую систему валовых расчётов в реальном времени. В целом это выглядит так, как будто они брали некоторую группу банков в своей стране, беседовали с ними и тестировали свой проект.

Фаза 2. На второй фазе уже никто не использовал Ethereum, и на второй фазе подключились еще две группы: Япония и Евросоюз в составе одной группы и Южная Африка. Все получившийся пять инициатив уже опубликованы. Они начали в 2017 году, а в 2018 уже работали на закрытом блокчейне. Они смотрели на то, как работает Corda, Hyperledger Fabric и Quorum. Каждая из групп сказала, что на открытых блокчейнах они не смогут работать, так что давайте-ка переходить ко второй фазе эксперимента.

Фаза 3. О Бразилии мы ничего в последнее время не слышим. Мы не знаем точно, прикрыли они свой проект или нет. Но это большие страны и большие Центральные Банки, которые заинтересованы в том, чтобы по итогам найти хорошее решение для платёжной системы.

Этап 1. Валовые расчёты в реальном времени (RTGS)

Этап 2. Достигнуто разрешение тупиковых ситуаций и механизмы экономии ликвидности в децентрализованной системе без ущерба для конфиденциальности (в центре внимания этого отчёта)

Будущие этапы проекты

Подробнее о Сингапурском проекте

Они очень хорошо осознают, что перед ними многоэтапный проект, и публично заявляют, что не планируют останавливаться на достигнутом. Они хотят перейти к внутренней DvP (поставке против платежей), а затем в будущем PvP (платежи против платежей, то есть деньги против денег). И DvP представляет из себя, по сути, ценные бумаги против денег. Если вы видите аббревиатуру DvP, речь идёт о рынке ценных бумаг, где вы одновременно с перемещением ценных бумаг, перемещаете платёж без кредитного риска. Гари не даст Робу акцию, если он не даст Гари наличные, и наоборот.

Сингапур публично заявляет, что они готовы зайти в этом вопросе настолько глубоко, насколько они смогут вплоть до трансграничных расчётов, по принципу DvPvP, где D — это поставка, а P — это платежи.

Так, где же они находятся на второй фазе?

Проект Ubin — Фаза 2

Они выделили 6 критериев, которые протестировали и которые, по имеющимся данным, были пройдены каждым из проектов.

Один из основных вопросов на данный момент — насколько сам ЦБ ограничивает свою власть. Если есть система, то, вероятно, у Центральных Банков есть своего рода инстинкт сохранения контроля над системой. И пока ЦБ имеет контроль, существует уязвимость в этой системе: если эта нода будет захвачена, то образуется брешь. Тот, кто получит власть над такой нодой, тот получит решающее слово, что лишает децентрализацию какого-либо смысла, потому что, очевидно, что суть децентрализации в том, чтобы увеличить стоимость атаки, потому что придется тогда атаковать 51%, но если у вас нода, которая может делать, что хочет, то вам достаточно атаковать эту одну единственную ноду, что сводит на нет вообще все преимущества.

Поэтому, когда вы разговариваете с ЦБ, вам стоит пытаться убедить их в том, что им нужна система, которую они могут просто отпустить вместо того, чтобы постоянно контролировать и вмешиваться.

Интересно, что обилие стран даст нам множество вариаций систем. Некоторые страны по типу Сингапура и Канады, которые стоят в первых рядах, говорят, а давайте-ка выясним, сможет ли эта система сделать платёжную систему, а, следовательно, и фиатные деньги более устойчивыми. Пока они ещё не пришли к выводу, но они пытаются это сделать.

ЦБ, возможно, почувствуют или почувствовали уже нависшую угрозу. Им придётся пересмотреть платёжные системы и вообще в принципе принимаемые решения, а также посмотреть, что они могут взять из технологии блокчейн.

Блокчейн технология может быть катализатором перемен для инкумбентов. Или катализатором для создания цифровых валют ЦБ, которым, по существу, даже не обязательно быть на блокчейне, как таковым. Или, возможно, будет стартап, который предложит действительно уникальную вещь.

Они могут быть основаны как на блокчейне, так и без него, но они абсолютно вдохновлены этой технологией. На данный момент Центральные Банки уже выпускают цифровые резервы — это уже цифровые деньги и затем физические токены.

Затем коммерческие банки выпускают депозиты. В США около $13 трлн для населения в виде депозитов и $1,7 трлн находятся в таких вот купюрах.

Выходит, что банковские депозиты — это самая крупная форма денег, и при этом она является цифровой. По сути, банковские депозиты являются цифровой валютой Центрального Банка. Хотя, на самом деле, они не имеют очень прямого отношения к Центральному Банку, он лишь является посредником. А между тем, частный сектор экспериментирует со своими стейблкоинами. Тут имеет место быть конкуренция.

Стратегический вопрос для Центральных Банков заключается в том, а стоит ли нам предоставить прямой доступ к цифровым резервам. У нас уже есть промежуточный резерв Центрального Банка, который принято называть банковскими депозитами, но нужна ли какая-то прямая связь, как, например, наличные. Это прямые отношения между ЦБ и держателем.

Цифровая валюта ЦБ — Возможности

Подробнее будет во второй части. Это реальный вопрос, и Швеция его подчеркивает. Они, как Правительство, хотят продолжать участвовать в платежах, они не хотят выходить оттуда. Швеция уже достигла показателя 2% или даже половины процента от ВВП, то бишь это их крона — физическая крона, в то время как в США физический доллар это 8 или 9 процентов. Они говорят, что никто уже особо и не заинтересован в физической кроне в Швеции или в Норвегии. Очень скоро даже розничные торговцы не будут принимать их. И вот в этой ситуации логично, что они хотят остаться у руля.

Может ли развиваться конкуренция в банковской системе? Потому что если её не будет, то тогда банки возьмут контроль над платёжной системой и средствами платежа.

Содействие финансовой доступности. У кого-то может не быть банковского счёта, но у них может быть цифровая валюта ЦБ вместо счёта.

Некоторые страны смотрят на цифровую валюту ЦБ, как на способ избежать санкции США. Венесуэла и Иран уже имеют свои цифровые валюты ЦБ.

И тут, разумеется, может быть актуальна технология блокчейнов.

Цифровая валюта ЦБ – Технология блокчейна

Блокчейн актуален, потому что фиат в леджере, проверка, сетевые расходы — это все крайне важные вопросы в экономике. И блокчейн-технология может снизить затраты на проверку и затраты на сетевые расходы.

Цифровая валюта ЦБ — Проблемы и неопределенности

Фундаментальный вопрос заключается в том, как вы финансируете предприятия в реальной экономике? На данный момент, в частности в Великобритании и в Европе и в меньшей степени в США (хотя и для Штатов это тоже актуально) очень многое зависит от банковского кредитования. И если вы делаете что-то, что, по существу, может истощить депозиты в банках, то хотели ли бы вы фундаментально изменить природу всей системы? И каким же образом вы собираетесь создать систему, которая позволит людям брать ипотеки или финансировать бизнес? Распределении кредитов в экономики — это основная функция Центральных Банков.

Если вы упраздняете посредничество банков и они больше не собирают 13 трлн депозитов, а вместо них собирают только 12 трлн или, может быть, даже 6, то, что мы собираемся делать с аллокацией кредитов, потому что на протяжении трех или пяти веков, и особенно это было видно после промышленной революции, банки начали представляет собой важную часть экономики, расширяя кредитование.

Долг экономики США составляет 3.8 или 380%. И это не только банковский долг, но он составляет большую часть. Так сможете ли вы забрать распределение кредитов из банковской системы? Ответ здесь должен быть в каком-то смысле «Да». Но какими тогда будут плюсы и минусы? Тут даже вопрос не в том, можете ли вы это сделать. Вопрос будет в том, будет ли это эффективно? Будет ли это лучшим решением.

Цифровые валюты ЦБ — Решения проектирования

Можно установить лимиты и ограничения. Например, определенное количество долларов, крон или евро. Допустим, это счета будут для мелких транзакций, которые будут эквивалентны двадцатидолларовым банкнотам, а не стодолларовым или, например, стоевровым банкнотам. Можно установить процентные ставки. Создать ли широкий доступ и тому подобное. Есть целая куча конструктивных решений.

Лимиты, ограничения — это сложная штука для реализации. И к этому всегда относились со скепсисом. Процентная ставка может быть интересной. Единственная причина, по которой наличные не могут приносить процентов, в том, что технически сложно заставить бумагу приносить проценты, а вот с цифровой валютой такую возможность вполне можно реализовать, это не будет сложно. Конечно, можно ставку установить на 0 уровне, но зачем себя ограничивать и не взымать проценты. Нет нужды импортировать деньги в цифровую среду и при этом устанавливать 0 ставку.

Одна из причин, по которой некоторые страны изучают этот вариант, потому что так предположительно будет выгоднее вести денежно-кредитную политику, потому что у вас будут отрицательные процентные ставки. Физические деньги же сделают это почти невозможным.

Но в каком-то смысле нам это не особо нужно, потому что если вы можете просто создать больше денег и просто закачать их в экономику, то это даст аналогичный эффект. Можно манипулировать денежной массой, а не ценообразованием.

Интересен 2-ой пункт — будет ли это токен или аккаунт. Банкнота — по сути, деньги на базе токена, никто не ведёт отчетность в случае, если Гари передаёт её Робу. Токенизированные деньги дают анонимность. Если же это будут аккаунты, то тогда сохраняется право собственности, которое записано где-то в леджере.

Шведы говорят, что им придется изменить законодательство, конкретно закон о ЦБ. Потому что, если это будут токены, то тогда они попадают под закон об электронных деньгах и, следовательно, не нужно менять законодательство. Но им пришлось бы очень серьезно менять законодательство, чтобы делать электронные депозиты, потому что они открывали ЦБ не для того, чтобы тот был коммерческим банком. Так что здесь ещё присутствует правовой вопрос при выборе между этими двумя вариантами.

Профессор Rod Garratt разработал концепцию The Money Flower. В ней 4 пункта: широкая доступность, оцифрованность, ЦБ и токинг. И в зависимости от того, где они скрещиваются, принимается определенная форма денег. Например, это не ЦБ, но есть токенизация — и у вас получается приватный цифровой токинг. Таким образом, вы можете комбинировать эти 4 пункта. У нас есть цифровые валюты Центральных Банков, которые, кстати находятся в самом центре цветка.

На слайде инициативы цифровых валют ЦБ, о которых подробно будет в следующей лекции.

Британский проект уже приостановлен. Вероятно, это произошло с подачи Банка Англии, хотя, конечно же, в этом они никогда не признаются.

Уругвайская инициатива очень интересная: проект развивается и находится в руках людей, которые действительно оплачивают товары в магазинах. Это то, что отличает их от множества других таких же проектов, например, в отличие от тех, что находится в Канаде и в Сингапуре, которые можно считать экспериментами, в то время как у уругвайская инициатива решительно настроена на реализацию.

Шведский проект всё ещё на ранних стадиях. Электронные кроны ещё пока нет, они только пока что изучают этот вопрос.

Тунисский очень так же очень любопытный: также настроены на реализацию.

Во многом Центральные Банки отталкиваются от того, что они не знают, какое влияние это окажет на банковскую систему. На данный момент ведутся дебаты по цифровой валюте ЦБ и как это отразится на всей банковской системе. Делаются предположения о том, как эта модель может выглядеть. Однако, как только страны начнут интегрировать цифровую валюту ЦБ, и мы получим данные, то скорее всего, мы очень быстро увидим каскадный эффект. Если технология будет рабочей, то всё больше и больше стран начнут внедрять её.

Плюс эффект финансирования. Доллары США, физически наличные деньги представляют из себя беспроцентные займы правительства США на сумму $1,6 трлн, и если выпустить цифровой доллар, то, возможно, мы смогли бы погасить половину госдолга. В общем, есть большие финансовые последствия.

Спасибо за внимание! Этот конспект — часть цикла из более чем 20 лекций, информация в которых будет постепенно наслаивается, что в результате поможет сформировать понимание относительно темы Биткойна в контексте финансов. Очевидно, что на этапе погружения, возникает ряд вопросов и будет здорово, если вы присоединитесь к нашей группе, где всегда можно коллективно обсудить детали https://t. me/blockchain24money